国海证券：威迈斯（688612）-公司报告：车载电源龙头，高压快充趋势下迎来新机遇

威迈斯(688612)历史发展复盘：核心技术人员多来自艾默生、华为电气等，从工业电源起家，2009年开始布局车载电源，凭借技术优势+高性价比的产品，市场份额逐步提升，并于2020-2021年做到国内第一，2020-2022年公司营业收入从7亿元提升至38亿元，CAGR141%，且扣非利润从-0.1亿元提升至2.7亿元，盈利能力有较好修复。未来核心看点：基本盘是车载电源系统龙头，未来成长性体现在，1）利用平台化技术拓品类：顺应集成化趋势，完善从电源到电驱的布局；顺应快充趋势，完善从交流到直流（高功率液冷模块）的布局；2）单价提升：高压快充+进军海外，产品价值量有望提升。车载电源系统：我们预测2025年全球约500亿市场，竞争格局相对稳定，破局靠800V和出海。1）车载电源是一门什么样的生意？定制化属性强+技术门槛高+半自动生产（人员较为密集）。盈利端分析：成本端依靠进口的半导体器件易受影响，价格端看车型，老车型有年降，新车型（800V等、海外）价格较好。2）从市场空间看，我们预测2025年全球约500亿空间。3）从竞争格局看，威迈斯凭借功率级集成度，产品兼备高性能+低成本，早些年实现市场