国投证券：伯特利（603596）-Q4业绩略超预期，拟发行可转债加码产能建设

伯特利(603596)事件：1月22日，公司发布2023年业绩预告，预计23年营业收入74.5-78.6亿元，同比增长34.5%-41.84%；归母净利润为8.8-9.6亿元，同比增长26.09%-37.02%；扣非归母净利润为8.23-8.9亿元，同比增长39.87%-52.01%。公司Q4单季度业绩高速增长，略超于我们的预期。预计23Q4单季度营收为23.4-27.5亿元，同比+26.4%-48.9%，环比+17%-49%；环比Q4单季度归母净利润为2.86-3.62亿元，同比+29.7%-64.3%，环比+19.6%-51.5%。我们认为公司Q4业绩高速增长主要系：1）核心客户销量高增：23Q4奇瑞/吉利/通用（北美）销量分别同比+90.9%/+24.4%/+14.1%；2）公司智能电控产品随着产能利用率的提升，毛利率有所提升。线控制动WCBS2.0、EMB等新产品进展提速，募集可转债扩充产能强化国产龙头地位。1）2023Q3公司线控制动产品首次获得某国际著名汽车整车厂定点，项目生命周期6年，总计约44万台。2）公司下一代线控制动系统WCBS2.0可满足L3级别自动驾驶对于安全冗