万联证券：银行行业月报：总量平稳，结构分化

事件： 2025年12月12日，央行发布《2025年11月金融统计数据报告》。 投资要点： 11月社融存量同比增速8.5%，增速环比持平：11月，社融新增2.49万亿元，同比多增1597亿元。11月社融同比多增，受企业债同比多增支撑，而政府债和新增贷款均同比少增。其中，企业债融资规模4169亿元，同比多增1788亿元，政府债净融资规模为1.2万亿元，同比少增1048亿元。11月末，社融存量规模440.07万亿元，同比增速8.5%，增速环比持平。其中，2025年1-11月，社融新增合计33.39万亿元，同比多增3.99万亿元；政府债净融资额达到13.15万亿元，同比多增3.61万亿元，政府债是支撑社融同比多增最重要的力量。我们预计社融增速在年内或仍会小幅回落。 信贷需求仍然偏弱：11月，贷款增加3900亿元，同比少增1900亿元。11月末，金融机构人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，环比下降0.1%。居民端，11月减少2063亿元，同比多减，其中，短期贷款减少2158亿元，同比多减，中长期贷款增加100亿元，同比少增。企业端，11月新增6100亿元，同比多增，其中，短期贷款增加