国信证券：食品饮料行业专题：餐饮供应链：供需重构，商业模式分野

核心观点 餐饮供应链行业已进入产能消化与格局重塑的关键拐点。2025年固定资产周转率企稳回升、主要品类吨价降幅收窄、毛销差系统性改善，过去三年需求收缩与供给冗余引发的价格战已接近尾声；中国餐饮门店超过800万家且大部分为中小参与者，下游从单一产品采购转向对稳定产能、联合研发与综合解决方案的全方位诉求，而上游农业生产碎片化、加工标准化不足、分销体系多层冗余，供需错配的核心矛盾正推动行业从分散走向集中。 四象限框架清晰区分企业竞争逻辑与护城河差异，探索中国市场生态化演进方向。基于增长驱动与价值创造两个维度，本报告将餐饮供应链企业划分为品牌商、制造商、供应商、服务商四类，四类企业财务特征边界清晰；中国市场因区域口味高度分化与跨区物流成本高企，难以诞生全能全国巨头，但通过不同类型企业优势互补、资源共享、协同演进，形成健康有序的行业生态仍是最高胜率方向，话语权正从工厂向分销商和消费者持续下移，对标美日市场，这一过程本质是价值链权力从生产端向消费端转移的必然结果。 头部企业正通过三条路径向综合供应链平台演进。供应商由深向广，将服务大B端的研发和品控能力转化为服务中小餐饮的基础设施，例如千味央厨经销