天风证券：家用电器：家电行业新周期，下一个十年的起点

1.新出海：以产品力为本，疫情催生新良机-趋势一：疫情催生海外需求扩张今年小家电的外销市场可以从需求和供给两个角度看：需求端的变化驱动，海外消费者居家时间增多，家用小家电需求迅速增长。供给端的变化驱动，全球小家电主要产能都集中在中国，但需求增长下龙头公司必将承接更多的供给。-趋势二：研发创新推动自有品牌出海中国企业在经历了早期的代工出海和收购出海模式后，近几年逐步向以研发创新驱动自有品牌出海的阶段转型。除了海外疫情扩大需求的因素外，公司产品竞争力的增强也是重要原因。与此同时，内销自主品牌出海意愿逐渐增强也是推动国内企业出海的驱动力。从长期看，决定公司出海能力的关键是需要关注公司产品力是否能持续提升。-趋势三：海外线上渠道的加速发展则是自有品牌出海的加速器。在线上运营方面，国内的收购公司可以将淘宝等电商运营上的经验反向输出给国外市场，帮助收购品牌快速切换渠道。-这三个趋势之中，海外需求会在疫情影响之下会被阶段性地放大，但中长期方向很明确。出口增加后，可能出现季度性的小回调，但大趋势仍在，这是中国产业链的较大优势所带来的必然趋势。2.新消费：细分市场的开启，回归产品力-表象上是疫情大风口，