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3金币国金证券：批发和零售贸易行业研究：跨境出海景气延续，内需服务筑底蓄势.PDF

核心观点跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证。6月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增27%、进口同比增36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%显著加速。此外，快时尚出海龙头平台SHEIN已先后拿到境内发行备案与港交所上市委员会批准，港股IPO进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。整体来看，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 1.16MB | 8 页
5金币国金证券：机器人行业研究：特斯拉开启机器人数据基建，智元启动港股上市流程.PDF

核心观点：机器人:景气度加速向上，特斯拉首批Optimus用于打造数据飞轮，智元启动港股上市流程。 Optimus产线下半年落地，首批机器人用于开启数据飞轮。7月23日，特斯拉发布2026Q2财报。财报披露目前已停用加州弗里蒙特工厂的ModelS和ModelX生产线，正在安装用于Optimus的第一代生产线，预计今年晚些时候投产。首批制造的Optimus机器人将投入“Optimus学院”（OptimusAcademy）使用，用于收集训练数据及进一步开发各项功能。加州弗里蒙特工厂人形机器人专用生...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 1.32MB | 17 页
5金币国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：吉利拟收购福特西班牙工厂部分产能，特斯拉发布2026Q2业绩.PDF

周观点吉利汽车拟收购福特西班牙工厂部分产能，加快欧洲本地化生产布局。吉利汽车公告其全资附属公司拟以2.21亿欧元收购福特旗下西班牙目标公司34%股权，并以合资公司运营，共享福特汽车位于西班牙瓦伦西亚工厂产能。合资公司预计于2027年上半年投入运营；工厂现有年产能约50万辆，后续计划导入两款吉利新能源车型，其中首款车型预计于2028年下线。此次合作有助于吉利快速获得欧洲成熟产能、技术工人和本地供应链资源，相较自建工厂缩短建设与爬坡周期，降低前期资本投入和运营风险，并提升瓦伦西亚工厂产能利用率；同...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 1.08MB | 13 页
5金币国金证券：有色金属行小金属双周谈：继续看好钨钼稀土涨价行情.PDF

本期（7.13-7.24，下同）申万小金属指数收32734.71点，环比下降15.70%，跑输申万有色指数12.62pcts，跑输沪深300指数12.95pcts。稀土：氧化镨钕本期价格为75.81万元/吨，环比下降0.85%。氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 1.7MB | 17 页
5金币国金证券：耐用消费产业行业研究：乐舒适正面盈利出海显著，AI眼镜与3D打印新品频出.PDF

投资逻辑：潮玩：泡泡玛特THEMONSTERS十周年世界巡展纽约站于7月17日至8月31日举办，为该展美国首站，创作者龙家升首次赴美出席；布鲁可原创IP“繁星集结”第1弹7月24日发售，传奇版奥特名鉴、DC英雄新品同期上新。新型烟草：菲莫国际无烟业务保持增长，但美国ZYN增速明显放缓；JT和KT&G继续加码加热烟草，推动Ploom和Lil全球扩张。中国对美电子烟出口总体平稳，设备及尼古丁代用品增长较快，传统含尼古丁产品仍承压。西班牙则计划扩大禁烟范围，新型烟草监管继续收紧。家居：内销方面，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 3.36MB | 23 页
3金币国金证券：计算机行业研究：开源模型跃迁会带来什么影响.PDF

一、KimiK3引领开源模型进入3T新阶段。国产开源模型持续实现技术突破，KimiK3作为全球首个开放3T级模型拉开开源大模型3T时代序幕。该模型拥有2.8T参数，搭载专属注意力技术，原生支持视觉输入与百万Token超长上下文，综合评测成绩仅落后头部海外闭源大模型；英伟达黄仁勋发布公开信，明确开源模型具备安全、创新、AI自主主权多重价值，行业将同步发展前沿闭源与开源模型，持续拉动云、算力基础设施需求。即便基座开源，大模型厂商仍具备底层调优优势，配套开源组件同步加速行业渗透。二、模型二次开发空间...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 1.02MB | 8 页
5金币国金证券：通信行业研究：谷歌资本支出指引上调，OpenAI追加云服务开支.PDF

通信周观点 1）谷歌Q2营收1198亿美元同增24%，净利润受股权投资收益拉动飙升至1121亿美元，同时资本支出指引上调至最高2050亿美元，自由现金流转负。市场担忧谷歌千亿账面利润难掩AI基建“烧钱”压力，每年2000亿美元级投入持续挤压现金流，北美云厂商Capex竞赛未见放缓，利好硬件端，国内光模块、服务器及数据中心供应链景气度仍处高位。2）AnthropicARR达741亿美元，OpenAI达413亿美元。较上次报告期Anthropic增长57.7%，OpenAI增长65.2%，后者增速略...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 1.88MB | 13 页
5金币国金证券：耐用消费产业行业研究：珀莱雅总经理任花知晓董事长，花知晓全面纳入珀莱雅管控体系.PDF

核心观点珀莱雅总经理任花知晓董事长，品牌全面纳入珀莱雅管控体系。7月19日花知晓完成系列高管变动，董事长由创始人杨子枫变更为珀莱雅总经理侯亚孟，联合创始人周天成退出董事会，CMO房宫一柳卸任监事，由珀莱雅财务负责人金昶接任。7月17日工商变更完成后珀莱雅合计持股51%，实现绝对控股，花知晓将纳入珀莱雅合并报表范围，创始人杨子枫持股降至29.54%，创始团队失去最终决策权。组织层面，珀莱雅总经理与财务负责人分别出任董事长、监事，创始人退居经理、董事，核心决策层已由珀莱雅全面主导。行业数据跟踪：...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 1.5MB | 11 页
5金币国金证券：计算机行业研究：再谈Q3科技最大的驱动力：VERARUBIN与谷歌V8.PDF

行业观点 Q3科技最大的驱动力，是英伟达VeraRubin与谷歌TPU均逐渐进入量产阶段，算力紧缺仍是产业主要矛盾。Rubin侧，英伟达官宣VeraRubin正在全球加速部署：在300家全球合作伙伴支持下，VeraRubinNVL72生产持续爬坡，机柜已在CoreWeave、GoogleCloud/MicrosoftAzure/Oracle云基础设施运行；CoreWeave公布的首个实测基准显示，DeepSeek-R1推理的每兆瓦token吞吐量达GraceBlackwellNVL72的10倍。...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 2.05MB | 11 页
5金币国金证券：黑色金属周报：成材供强需弱，原料负反馈延续.PDF

行情综述：行业概况：本周黑色产业链转弱，成材价格回落，原料端铁矿、煤焦均承压。钢材方面，7月24日螺纹和热卷均价分别为3275、3303元/吨，较7月17日下降21、27元/吨；供给端高炉继续减产，247家钢厂日均铁水降至237.70万吨，高炉产能利用率降至89.21%，钢企盈利率降至34.63%。Mysteel口径五大材供应837.43万吨、总库存1629.41万吨，周环比分别增加11.61、13.35万吨，消费量824.08万吨，供强需弱下库存再度累积。焦炭首轮提降落地，铁矿到港和发运回升...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-26 发布 | 2.04MB | 14 页