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5金币东吴证券：宏观深度报告：从全球190次衰退看房地产周期如何回升（三）-“去地产化增长”：国际经验下的脱钩与转型-260625.PDF

核心观点：从国际经验来看，在房地产下行周期普遍存在“去地产化增长”，即经济先修复、地产后见底。通过贸易顺差、消费结构切换和非地产投资修复率先企稳，GDP通常在房价下跌8个季度左右见底，而房地产周期在此后3.5年仍继续磨底。因此，“去地产化增长”的关键是经济增长从过去依赖地产信用扩张、住宅投资和地产后周期消费，转向依靠净出口、服务消费、非耐用品消费、制造业投资和基建投资等部门接续增长。对中国而言，当前增长结构已经出现类似变化：地产链条贡献下降，但出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-26 发布 | 622.66KB | 13 页
5金币东吴证券：白云电器（603861）-扬帆出海拓欧美，AIDC驱动新成长.PDF

白云电器(603861) 投资要点深耕电力能源综合领域，积极开拓全球市场。公司成立于1989年，2016年在上交所主板上市。自成立以来，公司深耕电力能源综合领域，早期产品以中低压成套开关设备为主，后通过重组桂林电容、控股浙变电气，产品拓展至特高压电容器、高压变压器及GIS等一次设备全矩阵。公司2021-2025年营收/归母净利CAGR达8.9%/38.1%，盈利高速增长。公司紧抓全球电网升级与算力爆发机遇，依托核心子公司积极推进变压器等产品走向海外高端电网市场，我们预计相关出海及新业务将在“十...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-26 发布 | 2.85MB | 29 页
3金币东吴证券：南华期货（603093）-H股回购传递发展信心，国际化核心壁垒驱动长期增长.PDF

南华期货(603093) 投资要点事件：2026年6月24日，南华期货董事会审议通过H股回购方案，拟使用自有资金开展H股回购，总金额不超过1.3亿港元。回购彰显长期发展信心：南华期货作为稀缺A+H期货标的，H股长期交易价格大幅低于内在价值，AH股溢价率较高（截至2026年6月25日为273%）。本次公司H股回购方案使用的资金总额将不超过1.3亿港元，拟回购的H股数量将不超过已发行H股股份总数的10%，全额资金顶格回购对应可承受平均成本约12港元/股，显著高于当前二级市场交易价格（2026年6...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-26 发布 | 425KB | 4 页
5金币东吴证券：券商差异化发展专题（一）：风起云涌，行业供给侧改革进入2.0时代.PDF

投资要点券商并购重组1.0时代：以低成本获取网点资源及做大市场份额。2000-2020年间的并购重组案例多发生在头部券商。例如：1）中信证券通过收购地方券商，扩展经纪业务版图；2）华泰证券通过收购联合证券、AssetMark从区域券商成长为头部机构；3）中金公司通过收购中投证券，做大资产规模的同时，拓宽了财富管理业务客群；4）申银万国并购宏源证券，短期内主要经营指标进入一梯队。尽管从合并的出发点来看，既有自主收购，也有同一控制人基于一参一控促使的整合，但并购重组的核心逻辑主要体现在解决问题、或...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-26 发布 | 1.46MB | 27 页
3金币中邮证券：本轮券商发债高增的三层新逻辑：从“资本补充”到“整合卡位”.PDF

事件回顾 6月以来，券商债券迎来少见的评级上调潮。同时，截至6月24日，年内券商累计发债规模已达万亿元规模。投资要点 1、评级上调不止降成本，更开启了头部券商的正反馈循环除了评级上调提升可质押性、降低发行成本，更深层次的变化是：AA+→AAA的评级跃迁，让券商债券从“交易盘可投”进入“银行保险等长期配置盘的必选池”——国内银行、保险等长期资金的信用债投资准入一般要求主体评级不低于AAA，评级上调直接扩大了需求端的机构范围，不仅拉低发行利率，还带来了更稳定的长期资金来源，进而：高评级→低成本融...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-26 发布 | 528.97KB | 4 页
20金币环球园艺有限公司港交所IPO上市招股说明书.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2026-06-26 发布 | 6.08MB | 440 页
20金币神基製药有限公司港交所IPO上市招股说明书.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2026-06-26 发布 | 3.81MB | 438 页
8金币 000972-*ST中基：中基健康产业股份有限公司2025年年度报告(更正后).PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 1.11MB | 169 页
3金币 000972-*ST中基：中基健康产业股份有限公司2025年第三季度报告(更正后).PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 224.04KB | 10 页
8金币 000972-*ST中基：中基健康产业股份有限公司2025年半年度报告(更正后).PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 793.02KB | 123 页

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