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券商研报

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5金币爱建证券：全球零售行业深度报告：穿越周期的零售破局：折扣业态崛起，仓储会员店引领新趋势.PDF

投资要点：全球经济增长放缓叠加高通胀，消费结构性降级趋势或延续，自有品牌认可度提升。1）全球经济增长放缓叠加通胀水平总体高位，消费呈现结构性降级，消费者更加关注商品质价比。预计2026年全球经济增长放缓、通胀不降反升，居民购买力持续承压下，消费结构性降级趋势或将延续。2）零售商自有品牌产品正从消费者的备选方案跃升为品牌产品的有力竞争者，其凭借对品牌产品的模仿、高质价比优势以及消费者对零售商的信任，吸引消费者选购，消费者认可度提升。零售商发展自有品牌，可提升产品毛利率、满足消费者高质价比需求，以...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 2.43MB | 23 页
8金币国信证券：ASIC芯片崛起：云厂、芯片设计及光互连投资机遇.PDF

模型商业模式逐步闭环，算力成为核心生产要素。2026年以来，模型最大的变化是跨越了可持续执行任务拐点，编程能力、长程任务、工具调用成为模型重点提升的方向。随着模型价值量不断释放，推理需求进入快速增长阶段，Anthropic或将实现单季度盈利标志着模型公司商业模式逐步形成闭环，算力正成为企业创造价值的核心生产要素。伴随推理侧需求爆发，各公司自研芯片能力验证成熟，ASIC出货迎来加速期。我们预计26年ASIC芯片出货量大约770万片，份额为45%，并将在27年超过GPU份额达到58%。对比来看，英...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 2.09MB | 47 页
5金币国金证券：有色金属行业研究：钽：AI敞口最大、上涨斜率最陡.PDF

投资逻辑钽：半导体、空天关键元素。钽金属具有质地坚硬、熔点高、韧性好、耐腐蚀能力强及表面氧化膜介电常数大的特性。广泛应用于电子元器件、半导体材料、高温合金、硬质合金、化工防腐材料及核工业等领域。钽供给：非洲主导供给，脆弱性持续凸显。 ①储量：全球资源分布分散，储量统计透明度较低；国内钽资源分布广泛，但整体品位禀赋较低，原料长期依赖进口补充。②产量：全球钽供给重心由澳大利亚转向非洲。据USGS，2025年全球钽产量约2500金属吨，与2024年持平，2018-2025年全球钽产量CAGR约4...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 2.22MB | 21 页
3金币中信证券经纪(香港)：精准播种-260625.PDF

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月23日发布的题为《Preciseplanting》的报告，尽管意识到厄尔尼诺现象和供应链成本风险等夏季逆风因素，分析仍对久保田（Kubota）持乐观态度。后续供应紧张推动的米价上涨可能提振市场情绪。作为重估题材股，其真正吸引力将来自持续应对宏观和气候挑战实现利润率改善的能力。二季度利润超预期及指引上调研究指出，本报告汇总了影响利润的各种因素变化，包括关税、销售结构、激励措施和汇率利好。分析预计3,000亿日元的指引将上调...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 649.51KB | 3 页
3金币中信证券经纪(香港)：三大问题与资本支出高峰-260625.PDF

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月23日发布的题为《Threeissuesandahump》的报告，当前新电信（Singtel）有三大关注点：1)与Bharti股价走势的分化；2)随着新电信深入布局数字基础设施而出现的资本支出高峰；3)对公司低指引的失望。中信里昂认为当前焦点在于资本支出高峰，并通过多个案例研究观察市场对此类事件的反应。研究发现，鉴于价值创造速度较快，市场忽视了neoclouds领域不断上升的资本支出曲线，但短期内会回避数据中心开发商。迄今为...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 636.83KB | 3 页
3金币万和证券：万和财富早班车-260625.PDF

一、宏观消息汇总 1.中国信通院：5月份5G手机出货量2622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9% 2.工信部：保持适度超前，加强新一代通信网和算力网规划建设 3.国家能源局：截至5月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2249.7万个，同比增长44.9% 二、行业最新动态 1.AI算力需求传导，“纤维之王”对位芳纶步入高景气周期，相关个股：泰和新材(002254)、中化国际(600500)等 2.AI需求驱动先进封装景气度提升，台积电代工或全面涨价，相关个股：盛合晶微...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 1.3MB | 1 页
5金币东吴证券：晨会纪要-260625.PDF

海外政治：美伊瑞士会谈：谅解备忘录框架启动，但离永久和平协议落地仍有距离核心观点：最新的美伊瑞士会谈建立了美伊双方就和平框架谈判的沟通机制，确立了60天内达成最终和平协议的时间路线，被市场视为局势缓和的积极信号。但我们认为，尽管会谈是打破近期美伊冲突陷入持续僵局的重要转折点，但其更多为开启此前谅解备忘录停火框架内容落地的“技术性会谈”，美伊双方离最终的永久和平协议仍有较长的距离和较大的不确定性。向前看，短期内我们预期一个中性偏乐观的情景是：双方在60天内未能就核问题及霍尔木兹海峡等核心关切上达...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 726.59KB | 10 页
5金币金元证券：金元晨报-260625.PDF

主要市场股指回顾指数开盘价收盘价昨收涨跌幅% 上证综指4,0904,1110.11 深证成指15,78216,0511.24 创业板指4,1824,2511.41 科创501,8961,8983.82 恒生指数23,42123,4120.33 富时10010,42910,4620.31 道琼斯工业51,66151,8490.35 标普5007,3717,358-0.10 纳斯达克25,57925,477-0.43 纳斯达克金龙5,9415,848-1.77 股市回顾沪深港股行情：沪指涨0.1...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 577.49KB | 11 页
5金币金元证券：有色金属行业周报：《矿产资源法》正式实施，寻求战略稀缺资源中的结构性机遇.PDF

板块表现与基本面行情：有色金属（申万一级）行业本周（2026.06.15-2026.06.18）收涨，周涨幅4.10%，居全行业周涨跌幅第8名（8/31）；各二级板块均收涨。小金属、金属新材料板块周涨幅居前，分别达12.33%和11.27%。贵金属、工业金属、能源金属均先扬后抑，并分别以的1.78%、1.24%和0.54%的周涨幅进入假期。基本面数据上，铜价拉锯，伦铜、沪铜周度去库，北美库存微增。本周COMEX铜库存59.17万吨，在关税铜细则预期和美国战略性存储的影响下增库持续，环比周增0...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 759.82KB | 10 页
3金币金元证券：计算机行业点评报告：模型跨越生产质变点，字节加速构建全栈AI云.PDF

事件： 2026年6月23日，火山引擎举行FORCE原动力大会，发布豆包大模型2.1系列、Seedance2.5等五大模型，并发布方舟CLI、升级AgentKit和HiAgent3.0。模型跨越“生产质变点”，企业AI应用加速进入核心业务流程。截至2026年6月，豆包大模型日均Tokens调用量达到180万亿，较最初发布时增长超1500倍。在国内公有云MaaS市场，火山引擎Tokens市场份额达到49.5%。当前，火山引擎中万亿Tokens企业已达到200家，较去年年底实现翻倍。大模型已由传统...

内容提供方：外唐用户 | 2026-06-25 发布 | 270.01KB | 3 页

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