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智库报告

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5金币粤开证券：2025年中国经济复盘：【粤开宏观】5%的成绩与发力方向-260119.PDF

摘要 2025年中国经济顶压前行，经济总量首次突破140万亿元大关，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上的经济增速。 1、2025年中国经济与前几年最显著的区别，是“乐观叙事”的不断涌现，科技、产业等领域的韧性和突破，极大地提振了市场信心和风险偏好。具体来看，中国经济呈现出三个“好于预期”，体现在出口强劲韧性、资本市场显著走强以及经济结构持续优化。首先，出口增速好于预期。在严峻的外部环境下，中国出口保持强劲态势，全年增长5.5%。这得益于出口市场布局的多元化，对东盟、非洲等非美市场的出口快...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 767.08KB | 10 页
5金币国信证券：多资产周报：如何看待期限利差冲高？260119.PDF

核心观点如何看待期限利差冲高？1月16日，债券市场30年-10年国债期限利差冲至46.2BP，创下2022年9月以来最高水平。（1）一方面，2026年1月15日，央行副行长邹澜在国新办发布会上的讲话，是引爆中短期品种行情的直接诱因。结构性降息释放了极其明确的鸽派信号。对于债市而言，结构性降息引导7天期逆回购等短期利率中枢下行。10年期及以下品种作为流动性敏感型资产，迅速消化了这一降息利好。（2）另一方面，2026年1月14日，财政部启动了30年期国债的发行，单次竞争性招标总额达320亿元。由于...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 742.17KB | 11 页
3金币冠通期货：2025全年与12月国内宏观经济数据-260120.PDF

国家统计局1月19日发布数据显示，2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.19MB | 4 页
5金币国信证券：宏观经济月报：冬日暖阳新意浓-260120.PDF

核心观点冬日暖阳新意浓 2025年12月，中国经济呈现企稳回升态势，短期增长动能有所增强。基于生产法测算的月度GDP同比为4.5%（根据季度GDP同比反向估计，12月中国月度GDP同比或约为4.7%），较前月回升0.4个百分点。从生产端看，服务业恢复势头领先于工业生产。在工业内部，高技术制造业的表现显著优于传统产业，增长更为强劲，产业结构向高技术方向转型的趋势进一步强化；服务业特别是信息软件、商务租赁、金融等现代服务业回升较为明显，对稳定就业发挥了积极作用。需求端则呈现“内需偏弱、外需较强...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.09MB | 14 页
5金币西南期货：12月宏观数据分析：2025年预期目标圆满实现，但复苏动能仍不强-260120.PDF

我们梳理了12月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。 2025年实现5%的GDP增速，预期目...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.31MB | 14 页
5金币开源证券：兼评Q4经济数据：2025年平稳收官，关注经济和权益开门红-260120.PDF

GDP：Q4经济放缓符合预期，顺利实现全年目标 1、2025Q4实际GDP同比增长4.5%、符合万得一致预期。分产业看，Q4第一、二、三产业的GDP同比分别较前值分别变动了+0.2、-0.8、-0.2个百分点，第二产业拖累较大；价格水平温和修复，名义与实际GDP的增速差收窄至-0.7%。 2、2025全年顺利实现了5.0%的经济增速目标，从生产法来看，有两处数据趋势不一致。(1)建筑业GDP下行幅度明显缓于房建基建，推算2025Q4建筑业GDP约-2.7%，较2025Q3下行0.4个百分点，与房...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.14MB | 11 页
8金币大同证券：2026年宏观经济展望【2026年1月】：继往开来，乘势启新篇-260120.PDF

核心观点 2026年宏观经济展望：预计全年GDP增速目标仍为5% 在“十五五规划”中提到，到2035年，我国人均GDP达到中等发达国家水平。在此背景下，同时考虑“十五五”时期更偏向提振预期，助力经济回暖向好。2026年作为开局之年，国内生产总值增速目标仍需要保持较高导向，或仍将设置为5%。从具体宏观数据展望：供需方向跟随政策方向缓幅调整供给层面，产业转型扰动下，工业增加值预计偏向平稳态势。一方面，“十五五规划”下，产业升级可谓重中之重，我国制造业增加值占GDP比重高于全球，十五五时期预计仍是...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 4.35MB | 39 页
3金币西南证券：2025年12月经济数据点评：顶压前行，收官5%-260120.PDF

点评四季度经济增速边际走低，消费和净出口为主要支撑。按不变价计算，2025年国内GDP同比增长5.0%，与2024年持平，符合全年5%目标，四季度GDP同比增长4.5%，符合市场预期，但较三季度回落0.3个百分点。四季度，消费对GDP增速拉动作用最大，其次是净出口，最后是投资。最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.4个百分点，资本形成总额对经济增长贡献率为15.3%，拉动GDP增长0.7个百分点，净出口对经济增长贡献率为32.7%，拉动GDP增长1.4个百分点。分产业看，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.25MB | 8 页
3金币东海证券：国内观察：2025Q4GDP及12月经济数据：名义GDP增速企稳，关注一季度投资端的边际变化-260120.PDF

投资要点事件：1月19日，国家统计局公布2025年四季度GDP数据及12月经济数据。Q4GDP不变价当季同比4.5%，前值4.8%。12月社零总额当月同比0.9%，前值1.3%；固投累计同比-3.8%，前值-2.6%；规上工业增加值同比5.2%，前值4.8%。核心观点：2025Q4GDP基本符合预期，上半年基础牢固，全年完成5%的目标在预期之内。受益于价格水平的降幅收窄，名义GDP增速Q4较前值小幅上升。从12月经济数据来看，下半年以来的趋势基本延续。出口带动工业生产表现韧性，中游及高技术制...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 331.93KB | 6 页
5金币海通国际：2025年12月物价数据点评：核心通胀韧性仍在-260120.PDF

本报告导读： 12月通胀维持稳中有升的态势，其中食品价格的低基数、金价重拾升势、全球工业金属的狂飙是核心贡献，内需相关的分项价格（如：服务价格、黑色金属）相对稳定。往后看，核心通胀的韧性预有望延续，但物价弹性的打开仍需内需政策的积极发力。投资要点： 12月CPI同比增速+0.8%，环比+0.2%；PPI同比增速-1.9%，环比回升至0.2%。12月通胀保持稳步回升。食品价格低基数是CPI的主要贡献，核心通胀环比依然处于季节性上沿，同比维持稳定（+1.2%）12月的金价重拾涨势是核心通胀维持韧性...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 7.01MB | 11 页