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智库报告

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3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：谷歌：发布Gemini3，AI大模型能力持续进化.PDF

事件2025年11月18日，谷歌发布Gemini3，系谷歌目前最新、最智能的AI模型，性能实现强大跃升，在多项主流测试基准上达到state-of-the-art水平，相比Gemini2.5提升明显，相对于OpenAI的GPT5.1也有不小幅度的提升。投资要点Gemini3Pro：推理和多模态能力强大，生成式UI模式表现惊艳代表Gemini3模型高阶能力的Pro版本已经在谷歌旗下产品中开放预览版本，在推理和多模态能力上达到state-of-the-art水平，在基准测试中全面超越前代模型。此外，G...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-30 发布 | 319.44KB | 4 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：微软：与OpenAI进入合作下一阶段，加速推进AI产业发展.PDF

事件2025年10月28日，微软宣布与OpenAI的合作进入下一阶段。微软支持OpenAI成立公益性公司（publicbenefitcorporation）并进行资产重组，微软对重组后的公益性公司OpenAIGroupPBC以约1350亿美元的估值持有约27%股权。微软和OpenAI就未来的合作细节进行了更新。投资要点支持OpenAI重组，更新合作细节微软在支持OpenAI重组的基础上与OpenAI达成了新的合作协议，微软锁定了一些围绕OpenAI的模型和产品的IP权益，双方也划分了各自开发AI...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-30 发布 | 346.55KB | 4 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：百度：首次披露AI业务详细数据，全栈AI能力或驱动价值重估.PDF

事件2025年11月18日，百度发布2025年第三季度财报，营收312亿元（同比下降7%），每股收益11.12元（同比下降-33%），传统业务承压下滑，但略超我们预期。公司首次披露AI业务具体数据，整体AI业务收入增速超50%。投资要点传统在线营销业务承压下滑，非在线营销业务增长强劲2025年第三季度，公司在线营销收入153亿元（同比下降18%），受宏观经济挑战、线下行业疲弱等影响持续承压，未来关注其止跌企稳迹象。公司非在线营销业务（包括云、智能设备等）收入93亿元（同比增长21%），保持强劲增...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-30 发布 | 332.91KB | 4 页
8金币山西证券：纺织服饰2026年度策略：看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会.PDF

投资要点：板块行情回顾：2025年涨幅位列市场中游，SW饰品子板块涨幅领先。2025年（截至12月19日），SW纺织服饰板块累计上涨12.02%，跑输沪深300指数4.08pct，位居三十一个申万一级行业的第十八位。分子板块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计涨幅分别为9.65%、11.31%、17.43%。截至2025年12月19日，SW纺织服饰PE-TTM（剔除负值）为20.32倍，处于近五年估值水平76.86%分位。行业基本面回顾：国内消费延续弱复苏，越南出口好于我国。国内方面，2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-29 发布 | 3.51MB | 30 页
5金币大同证券：造纸行业周报：浆价上涨+产能优化，造纸板块结构性机会凸显.PDF

核心观点纸品价格分化，结构性行情显现：本周纸品价格呈现分化态势，瓦楞纸均价下降310元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。行业结构性调整加剧，包装纸企业集中停机检修（玖龙、山鹰等龙头2026年一季度计划停机），白卡纸、文化纸企业集体涨价，反映不同纸种供需与成本结构差异，木浆系高端纸定价权更强。纸浆库存加速去化，价格持续攀升：纸浆市场供需紧平衡持续强化，纸浆期货库存均值大幅降至10.03万吨，周环比减少53981吨，去库力度创近期新高；纸浆期货收盘价均值上涨245.6元/吨至5549.2元/...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-30 发布 | 911.03KB | 10 页
3金币中邮证券：建筑材料行业周报：地产政策托底需求，关注反内卷落地情况.PDF

投资要点12月24日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，放宽非京籍家庭购房条件并支持多子女家庭住房需求，地产政策进一步释放托底需求。25年建材龙头企业整体涨幅靠后，基本面在地产下行周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触底回暖，我们认为26年内需将迎来基本面与估值的双重修复。水泥：12月北方进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-29 发布 | 983.21KB | 7 页
5金币中邮证券：医药生物行业周报：国内创新药研发景气回暖，关注非临床安评行业投资机会.PDF

本周主题非临床安全性评价是新药申请IND并进入临床试验或申请NDA/BLA的必要程序和重要步骤。非临床安全性评价受近年来我国政策鼓励创新药发展等因素催化，市场规模一度呈现快速增长的趋势。非临床安全性评价行业是一个具备较高竞争壁垒的行业，需要企业拥有通过GLP认证的实验室，因此药企在安评环节外包意愿高于其他研发阶段。此外由于实验动物在非临床安全性评价中起到至关重要的作用，通常供给端产能会受到实验动物供应量和动物房面积的制约。实验动物是安评业务的核心“原材料”，其中实验用猴主要用于大分子药物、基因及...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-29 发布 | 1.07MB | 15 页
5金币华源证券：医药行业周报：2026年行业催化密集，重点关注脑机接口机会.PDF

投资要点：本周医药市场表现分析：12月22日至12月26日，医药指数下跌0.18%，相对沪深300指数超额收益为-2.13%。近期医药活跃度整体相对较低，本周脑机接口板块和部分底部资产如血制品活跃度提升，涨幅靠前。在2025年向2026年过渡期间，我们认为像脑机接口、AI医疗等科技主题有望持续活跃，部分底部资产亦可值得重点关注。展望2026年Q1，我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同时建议积极关注医疗新科技等主题板块，以及26年困境反转的底部个股。1）...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-29 发布 | 1.53MB | 17 页
5金币中国银河：银行业周报：货币政策更加精准灵活，金融加码西部陆海新通道.PDF

核心观点银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨1.95%，银行板块下跌1.01%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-1.13%、-0.43%、-1.77%、-1.54%。个股方面，仅瑞丰银行（+3.27%）、浦发银行（+0.26%）、兴业银行（+0.24%）3家A股银行上涨。当前银行板块PB为0.69倍，股息率5.36%。Q4货币政策例会召开，适度宽松的货币政策将更加精准灵活：会议提出要“继续实施”适度宽松的货币政策，促进物价“合理回升”。下阶段货币政策思路上，会议新增“发挥增量政策和存...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-29 发布 | 10.86MB | 21 页
5金币华龙证券：人形机器人行业专题研究周报：优必选或将A+H上市，云深处正式启动IPO.PDF

摘要：行情回顾：2025年12月22日至2025年12月26日，人形机器人指数涨跌幅+5.34%。同期沪深300涨跌幅+1.95%，上证综指涨跌幅+1.88%，深证成指涨跌幅+3.53%，创业板指涨跌幅+3.90%，科创50涨跌幅+2.85%。优必选或将成为“人形机器人H+A第一股”。12月24日，优必选发布公告，以“协议转让+要约收购”的组合方式共收购深交所上市公司锋龙股份的93957518股，占锋龙股份公司股份总数43%。本次交易完成后，锋龙股份控股股东将由诚锋投资变更为优必选，优必选本次收...

内容提供方：外唐用户 | 2025-12-29 发布 | 523KB | 10 页