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券商研报

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10金币开源证券：通信行业投资策略：光联万物，液冷护航，国产算力迎新纪元.PDF

回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产AI为主攻兼顾多板块投资机遇截至2025年10月21日，通信指数上涨55.36%，在31个子行业中排名第2，在TMT板块中跑赢电子（上涨40.72%，排名第3）。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=36。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌、Meta等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 7.97MB | 67 页
10金币开源证券：金属行业2026年度投资策略：降息周期叠加供给扰动，金属板块多点开花.PDF

核心观点 1.工业金属：供给约束驱动铜价上行，电解铝红利属性逐步显现铜：供给端，海外多数矿企仍面临品位、回收率下降的问题，且干扰因素仍存在（艾芬豪KK铜矿、Codelco的ElTeniente铜矿），国内企业虽增量但整体有限，乐观假设下，2026-2027年全球供给增速或不足2%。需求端，上半年中美电力需求维持高增速，有望为铜需求贡献边际增量。我们认为2026年铜供需结构矛盾将进一步凸显，支撑铜价中枢上行，推荐具备产量成长性的中国有色矿业、金诚信、洛阳钼业、紫金矿业，受益标的五矿资源。铝：目...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 12.56MB | 73 页
3金币中邮证券：电力设备：中欧正式更新2035年国家自主贡献，持续看好能源转型的景气度.PDF

投资要点事件：2025年11月3日和5日，中国和欧盟分别正式向联合国《巴黎协定公约》秘书处提交2035年国家自主贡献，给全球能源转型持续注入动力。中国首次提出碳达峰后减排目标，欧洲强化中期减排目标中国：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。其中，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业。欧洲：相对于1990年，2030年净温室气体减排至少55%（具有法律约束力），2035年减...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 574.23KB | 3 页
5金币东兴证券：食品饮料行业2026年策略：从胜率和赔率角度看食品饮料行业投资机会.PDF

投资摘要：在量化分析中，理论收益期望的公式是，投资期望=胜率×赔率-（1-胜率），其中赔率（风险收益比）主要看估值，衡量潜在上涨空间与下跌风险；胜率（盈利概率）主要看基本面动能，衡量投资成功的可能性。在实际投资中，我们借用胜率和赔率的概念，希望通过观察食品饮料行业的胜率和赔率来修正和预期26年的投资期望。一般来说，当市场风格切换的时候，资金不断地从“低赔率”板块流向“高赔率”板块，并在“胜率”提升的过程中享受收益。我们通过对食品饮料板块的计算和分析，发现食品饮料板块正处于高赔率、低胜率向高胜...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 1.1MB | 12 页
5金币海通国际：新能源及工业：美国AI数据中心用电新趋势.PDF

事件据Cushman&Wakefield数据，截至2025H1，北美地区DC继续保持高速增长态势，运营容量已达到25.6GW，在建项目总量创下历史新高，达到12.1GW，其中88.5%的新增容量已被预先承诺。点评 AIDC容量发展趋势。与分布于多个数据中心的去中心化架构相比，集中式训练在检查点管理、任务调度及同步机制方面具备显著优势。即使引入PB级互联光纤，去中心化AIDC的训练复杂度仍明显高于集中式架构。预计未来主流AIDC将继续向更高单体算力集约化方向发展，单一数据中心的设计容量有望逐步...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 1.03MB | 10 页
5金币海通国际：中国电子：CEIC2025前沿聚焦（1）：从智能终端到医疗家居，鸿蒙生态全场景展出.PDF

事件 2025消费电子创新大会（CEIC2025）于11月6日在深圳会展中心（福田）2号馆正式启幕，大会以“新电子?新体验?新消费”为主题，汇聚全球20个国家和地区的近300家科技企业，集中亮相2000多项创新科技产品，涵盖智能终端、智能汽车、智能家居、数字健康与新技术芯片五大核心领域，成为全球消费电子领域的创新风向标。点评鸿蒙6全系终端。华为本次全球首展涵盖鸿蒙电视、电脑、平板、手机、穿戴设备五大类终端，搭载鸿蒙智能体框架（HMAF），基于盘古大模型与DeepSeek技术构建，训练数据量达...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 2.9MB | 20 页
8金币东海证券：原油及聚酯产业链月报（2025年11月）：原油供给宽松，叠加需求淡季，油价测试底部.PDF

油价判断 2025年10月布伦特原油维持宽幅震荡，但是中枢下移，月底收于65.07美元/桶左右。OPEC+此前实施自愿减产的八国同意11、12月分别增产13.7万桶/日。市场押注美联储2025年12月或将降息至少25个基点。综合来看，伊以冲突趋缓，中美达成初步贸易协定，短期内地缘政治因素影响边际减弱，原油需求面羸弱，油价主要支撑在于中美贸易的不确定性，预计2025年四季度在50-70美元/桶波动。美元资产流动性风险预期走高，短期内油价下行波动风险加强。全球石油供应 OPEC八国同意在12月增加...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 2.41MB | 31 页
5金币海通国际：中国黄金：黄金税收新政提升整体税负，品牌提价向终端传导.PDF

热点速评黄金税收新政落地，黄金珠宝企业一致提价以转移税负。2025年11月1日，财政部与税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》（财税〔2025〕11号），自2025年11月1日起施行，至2027年12月31日止。11月3日各大黄金珠宝品牌商普遍上调售价约5%–6%，以部分转嫁新增税负。此后，随着国际金价回落，品牌方又相继下调价格，根据各大金店品牌官方平台信息，11月5日每克足金饰品价格：老凤祥为1249元，较前一日下跌13元；周生生为1250元，较前一日下跌10元；老庙黄金为1249元...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 1.03MB | 11 页
3金币东吴证券国际经纪：互联网数据跟踪周报：OpenAI发布首款AI浏览器.PDF

Chatbot：DeepSeek-OCR发布，OpenAI发布首款AI浏览器。据SensorTower，上周（1020~1026）国内外ChatbotApp继续分化趋势，ChatGPT/Gemini/Grok/DeepSeek/豆包/腾讯元宝/Kimi/通义/文小言/智谱清言周度下载量环比分别-3.7%/-18.9%/+1.9%/-6.5%/+2.7%/-25.0%/+1.9%/+15.1%/-24.8%/+0.8%，WAU环比分别+0.5%/+1.4%/+3.9%/+0.3%/+1.4%/-0...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 557.3KB | 4 页
8金币野村东方国际证券：美国进入新瓦特时代.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-11-07 发布 | 1.67MB | 41 页