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券商研报

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5金币信达证券：CXO行业深度跟踪报告：CDMO景气度持续，CRO拐点可期.PDF

本期内容提要: CXO整体供需关系改善，市场景气度正在修复。需求侧：CXO行业本质上属于“卖水人”商业模式，其景气度和生物医药行业投融资高度相关。根据医药魔方统计，2025年1-8月海外创新药融资金额达到226亿美元，同比下降约36%；我们认为，降息预期延后导致海外融资情况略有回落，随着美联储降息重启，海外融资情况有望修复。根据医药魔方统计，2025年1-8月国内创新药融资金额77.50亿美元，同比增长约89%，其中二级市场融资金额51.35亿美元，同比增长约304%；我们认为，国内创新药融资...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 2.62MB | 29 页
8金币民生证券：共享出行平台行业深度报告：行业呈燎原之势，曹操出行的弯道超车机会在即.PDF

中国出行市场规模稳居全球首位，聚合平台兴起或改写滴滴出行主导用户交互的行业生态。中国出行市场规模稳居全球首位，2024年市场规模为8万亿元。得益于下沉市场出行需求的增长以及共享出行市场规模的扩大，据弗若斯特沙利文的预测，2025-2029年，出行市场的CAGR有望提升至5.4%；地图导航，本地生活型聚合平台崛起，重塑行业流量生态，弗若斯特沙利文预计2029年通过聚合平台完成的网约车订单比例或攀升至53.9%，为第二梯队的企业提供了突围的机会，打破了以往滴滴出行主导用户交互的局面。曹操出行：国内...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 4.19MB | 47 页
5金币中诚信国际：交通运输行业中期信用观察：稳健增长，温和前行.PDF

要点 2025年上半年我国航空客运市场保持较好增长，其中航空国内客运量增速有所回落，境内航司国际及地区客运量在国际航线加速修复的推动下恢复至2019年同期水平；同时，货运市场表现出较强韧性，增速仍处于较高水平；预计短期内向好基本面不变，全年航空客货运输均将实现较好增长。受出行政策放开之后我国民航“先国内、后国际”的复苏节奏影响，2025年上半年我国民用机场业务量虽保持增长但增速有所放缓。其中，国际航线加速修复使得东部地区机场旅客吞吐量增速高于平均水平；货运增速整体处于较高水平，且中西部地区受益...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 1.33MB | 21 页
5金币中邮证券：机械行业：固态电池设备公司梳理.PDF

先导智能，成立于2002年，2015年在创业板上市，业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流、汽车产线、氢能智能装备、激光精密加工装备等领域，是全球领先的新能源智能制造解决方案服务商。 2020-2024年，公司营收分别为59/100/139/166/119亿元，归母净利润分别为7.68/15.85/23.18/17.75/2.86亿元。锂电设备是公司最大的营收来源，2025H1锂电设备营收45亿元，约占公司总营收的69%。从锂电设备毛利率来看，处于行业较高的水平，2022...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 1.72MB | 18 页
5金币山西证券：煤炭进口数据拆解：25年8月进口煤继续复苏，关注海外价格回升趋势.PDF

投资要点：数据拆解：进口煤量收缩趋势继续放缓，进口价下降。进口量方面，1-8月累计增速实现-12.2%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管8月当月同比连续6个月保持负增速，但同比负增速持续边际放缓、环比呈现增长幅度扩大，其中8月进口煤同比降6.76%、环比增20.02%。分煤种来看，所有煤种环比均为正增长，同比方面动力煤和炼焦煤维持负增长。动力煤环比增量主要来印尼、澳大利亚、俄罗斯；炼焦煤环比增量主要来自外蒙古；褐煤环比增量主要来自印度尼西亚；无烟煤环比增量主要来自俄罗斯。价格方面，8月当月...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 1.28MB | 10 页
8金币中国银河：银行业“十五五”前瞻：金融改革新形势下的经营模式与估值重构.PDF

从五年规划看金融改革变迁：随着经济发展政策目标由追求高速增长过渡到高质量发展与双循环体系构建，金融业经历体系重建、规模扩张、监管强化，最终也指向服务实体和强国建设。金融体系从早期工业化阶段的资金分配工具向国家战略层面的资源配置枢纽与风险稳定器演变，现代金融体系逐步建立和完善，全面而深度融入经济社会高质量发展的全链条。 “十五五”金融改革预判：强监管、促创新、防风险：“十五五”（2026-2030）为高质量发展阶段的核心时期，将更聚焦于高质量发展、构建新发展格局及打造新质生产力，同时面临“两个变局...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 13.72MB | 40 页
3金币太平洋证券：医药日报：Ionis创新疗法Zilganersen临床结果积极.PDF

报告摘要市场表现： 2025年9月24日，医药板块涨跌幅+1.63%，跑赢沪深300指数1.61pct，涨跌幅居申万31个子行业第8名。各医药子行业中，其他生物制品(+2.78%)、医疗耗材（+2.52%)、体外诊断(+1.60%)表现居前，医药流通（+0.50%）、血液制品(+0.52%)、医疗研发外包（+1.04%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为向日葵(+20.03%)、华兰股份（+10.20%)、京新药业(+10.02%)；跌幅榜前3位为维康药业（-3.97%)、合富中国（-2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 404.26KB | 3 页
3金币中国银河：2025-2026年建材行业稳增长工作方案点评：供需协同破局，锚定盈利与升级双目标.PDF

事件：2025年9月24日，工业和信息化部等六部门联合印发了《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》（以下简称“方案”），该方案针对当前建材行业“市场需求不稳，结构性问题突出”，明确了2025-2026年“促进建材行业平稳运行和结构优化升级”的主要目标和工作方向。方案要求供需两端协同发力，推动盈利水平有效提升。《方案》明确提出，要坚持稳中求进工作总基调，以质量效益为中心，强化科技创新和产业创新深度融合，注重供需两端协同发力。供给端，以严禁新增产能和开展风险预警控总量，以传统建筑材料升...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 379.6KB | 3 页
8金币东吴证券：国内储能深度：配储退出，独储登台，高质量需求爆发且持续.PDF

摘要容量电价密集出台可期，独储商业模式跑通。136号文后，国内由强制配储向独立储能转变，现货市场在29个省级电网区域开展试运行或正式运行，电力市场化改革将改变储能项目收益模型，驱动IRR抬升。地方政府密集出台储能容量电价补偿政策，建立市场化收益机制。当前已落地的地区包括内蒙古、甘肃、河北、宁夏、新疆等，补偿标准可分为“按容量补贴”（元/kW·年）与“按放电量补贴”（元/kWh），并配合考核机制，项目IRR普遍在8–12%区间，高价值省份可达15%以上。我们预计未来仍将有更多省份跟进出台容量补偿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 2.6MB | 48 页
3金币山西证券：电力设备及新能源行业周报：宇树科技宣布开源模型，多晶硅能耗标准收紧.PDF

投资要点宇树科技宣布开源模型：9月15日，宇树科技宣布开源UnifoLM-WMA-0跨多类机器人本体的开源世界模型-动作架构。宇树介绍，UnifoLM-WMA-0专为通用机器人学习而设计，其核心在于一个可以理解“机器人与环境交互”物理规律的世界模型。该世界模型具备两大核心功能：一是仿真引擎，作为交互式仿真器运行，为机器人学习提供合成数据；二是策略增强，可与一个动作头进行对接，通过预测未来与物理世界的交互过程，进一步优化决策性能。 FigureAI获超10亿美元承诺资本：人工智能机器人公司Fig...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 443.44KB | 5 页