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券商研报

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8金币西南证券：医药行业周报：关注创新药械和AI医疗底部个股.PDF

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌2.07%，跑输沪深300指数1.63个百分点，行业涨跌幅排名第24。2025年初以来至今，医药行业上涨24.17%，跑赢沪深300指数9.76个百分点，行业涨跌幅排名第10。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为31.52倍，相对全部A股溢价率77.98%(-4.83pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.22%(-2.52pp)，相对沪深300溢价率为131.94%（-5.48pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨1.1%，年初以来表...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 3.88MB | 31 页
3金币中银证券：消费电子：Meta2025Connect大会点评-首款AR眼镜正式落地、肌电交互是亮点.PDF

2025年9月18日，Meta举办了2025Connect大会，共发布3款眼镜产品，其中两款AI眼镜实现了续航和AI功能的迭代，一款首次发布的AR眼镜具备高精度显示功能，并配套了Meta神经感应腕带，能通过解读肌肉活动产生的信号来控制眼镜。我们认为本次新产品发布较有效加速AI/AR产业发展进程，相关产业链公司有望深度受益。支撑评级的要点事件：据科创板日报信息，Meta于北京时间9月18日8时举办了2025Connect大会，发布3款眼镜类产品、一款配套手环，并更新了VR制作工具。根据映维网援...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 320.23KB | 3 页
5金币开源证券：保险行业深度报告：财险和权益投资拉动业绩，分红险转型驱动投资端增配权益.PDF

财险和权益投资是拉动业绩主因，分红险转型驱动投资端增配权益（1）利源分析：2025H1上市险企归母净利润增速整体较1季度有所改善，业绩驱动和分化的原因主要体现在财险板块的利润拉动及权益投资收益的拉动上。3家有财险分部的上市险企集团，财险分部净利润增速明显高于寿险分部，财险成为利润拉动主因。从人身险利源角度看，上市险企保险服务业绩同比变化较小，保持平稳，利润增速差异主要来自投资服务业绩，新华保险受益于权益投资多数放在交易性金融科目，更受益于权益市场上涨，净利润增速突出。（2）净资产：2025H...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 2.28MB | 24 页
5金币开源证券：医药生物行业点评报告：集采优化叠加创新驱动，Pharma迎来发展新阶段.PDF

Pharma2025H1业绩稳健，创新出海助力估值重塑创新转型进入收获期，头部Pharma业绩稳健增长。多数Pharma已凭借创新管线基本走出集采的影响、基本面进入向上的拐点，国际化与商业化能力持续提升。从2025H1业绩来看，制药板块整体业绩稳健，增长动能从仿制药向创新药切换。Pharma重点个股业绩分化，创新转型进度靠前的大型企业表现较好。恒瑞医药2025H1收入157.6亿元（同比+15.88%），归母净利润44.50亿元（同比+29.67%），同时公司研发成果密集落地，瑞卡西单抗（PC...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.1MB | 11 页
5金币国金证券：光伏行业专题：顶层支持+市场化淘汰+技术迭代有望推动供给改善.PDF

2016-2017年供给侧改革复盘：行政力量主导坚定淘汰落后产能，国企推动兼并重组。2016-2017年供给侧改革在化解过剩产能、控制供给等方面取得了显著效果，过程中国家对落后产能态度坚决，严格执行环保、能耗、质量、安全、技术要求，依托行政化力量短期内出清了大量落后产能，同时国资企业加速并购重组，推动行业集中度提升。日本水泥行业出清复盘：政策引导产能快速收缩，市场化兼并重组提升集中度。日本水泥行业的出清兼具政策性推动及市场化，1）政策性主导：1984-1990年政策引导下的产能出清及整合是日本...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 2.53MB | 28 页
3金币中邮证券：建材行业报告：地产政策持续优化，内需预期持续增强.PDF

投资要点本周上海市财政局官网公布《关于优化调整本市个人住房房产税试点有关政策的通知》，新房购置者，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税；符合条件的非沪籍购房者在上海市新购且属于家庭第二套及以上住房的，合并计算的家庭全部住房面积（指住房建筑面积）人均不超过60平方米的，新购的住房暂免征收房产税；人均超过60平方米的，对属新购住房超出部分的面积，按暂行办法的规定计算征收房产税。内需预期加强，关注防水、水泥等行业：在地产政策持续优化、化债政策加码、以及海外降息背景下，内需发力的预期正在持续...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 926.36KB | 7 页
5金币中国银河：纺织服饰行业周报·纺织服饰行业：8月服装内需增速改善，关税影响出口回落.PDF

核心观点秋装上新同比提前，8月服装社零增速改善：2025年1-8月实现服装零售额9400亿元，同比增长2.9%，弱于社零增速1.7pct。8月单月服装零售额1045亿元，同比增长3.1%，增速环比提升1.3pct，弱于社零增速0.3pct。8月为传统服装消费淡季，但终端消费提速主因北方部分地区入秋转冷时间提前，推动秋季服装新品上市节奏前移，叠加去年同期基数较低的效应下共同作用。展望后续，我们预计体育服饰仍是表现最好的细分赛道。若后续天气未出现显著回暖，秋季降温趋势得以延续，叠加9月开学季的催化...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 2.07MB | 18 页
5金币中国银河：电子行业周报：长期看好AI产业链，芯片国产化势在必行.PDF

行业数据跟踪：电子行业整体表现强劲，展现出明显的结构性分化特征，其中半导体和元件子行业成为市场关注的焦点。从整体表现来看，SW电子行业指数期间涨幅达到3.23%，在全部行业中排名靠前，显著跑赢大盘平均水平。这一表现凸显了电子行业在当前市场环境下的竞争优势和投资者认可度。值得注意的是，截至2025/9/19电子行业总市值已达132487.07亿元，A股市场行业权重排名第一。子行业方面，过去一周电子子行业呈现普涨格局，其中SW电子化学品Ⅱ和SW光学光电子表现最为亮眼，涨幅均超3%，领跑全行业；SW半...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 10.95MB | 17 页
5金币东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国预计气温回落制冷需求减弱、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳.PDF

投资要点价格跟踪：美国预计气温回落制冷需求减弱、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。截至2025/09/19，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.2%/-0.7%/+0.1%/-0.8%/+0.7%至0.7/2.8/2.9/2.7/2.9元/方，海内外倒挂持续。供需分析：1）预计气温下降，制冷需求减少，美国天然气市场价格周环比-0.2%。截至2025/09/17，天然气的平均总供应量周环比-0.5%至1118亿立方英尺/日，同比+...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 984.96KB | 13 页
5金币东吴证券：环保行业跟踪周报：生态环境部举行“高质量完成‘十四五’规划”发布会，“双碳”政策持续推进.PDF

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，绿色动力，绿色动力环保，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，高能环境，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，武汉控股，碧水源，重庆水务，凯美特气，仕净科技，浙富控股。最新观点：生态环境部举行“高质量完成‘十四五’规划”新闻发布会。固废方面：十四五”以来，全国...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.39MB | 24 页