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券商研报

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5金币中山证券：电子行业周报：商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查.PDF

投资要点：商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查。商务部宣布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。据江苏省半导体行业协会提交的申请文件，相关美国生产商包括四家，分别是德州仪器、ADI、博通、安森美。机构认为2026年折叠屏手机有望实现高增长。Canalys科纳仕咨询预计，今年全年全球折叠屏出货量仍将维持在1520万台左右持平，2026年有望成为转折点。随着竞争加剧以及翻盖式机型变得更加平价，折叠屏市场有望重新迎来增长。预测2026年折叠屏智能手机出货量将实现同比激增51%，并将持续带...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 747.47KB | 10 页
5金币国金证券：石油化工行业研究：宏观降息托底价格，关注短期地缘扰动.PDF

原油：9月美联储如期降息25BP，点阵图显示年内仍有两次降息。宏观端降息带来部分对价格托底的倾向，关注市场风险偏好的变化。地缘溢价及价格波动率自6月以色列伊朗冲突升至高峰后走弱。短期地缘仍是扰动因素，俄罗斯制裁，委内瑞拉局势以及以色列伊朗的冲突是否升级是市场的主要关注方向，我们认为不排除有尾部风险的可能性但地缘溢价趋势性可能走弱。中期看供需偏弱仍是主要矛盾，9月中东发电需求回落后，中东出口可能进一步增加。市场关注国内SPR补库节奏对Q4及2026年H1平衡表的影响。截止9月18日，WTI现货收于...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.87MB | 17 页
3金币国金证券：耐用消费产业行业研究：节日在即期待服务消费景气，布局欧美耐用品三重周期叠加.PDF

消费中观策略&投资建议美联储降息预期落地，博弈降息预期的交易逐渐消化，开始寻找下一步配置方向。自上而下中观分析：三大方向事件指引后续配置方向：（1）AI应用热度延续，关注未来3年最大主线AI+消费。AI技术将从“技术概念”阶段全面进入“价值创造”阶段：过去的信息化、数字化本质是“效率工具”，而生成式AI直接创造新产品、新服务、新体验、新需求，从而打开全新的增长空间。AI+消费，即AI价值创造能力在最大、最广泛的市场上实现变现的过程，是未来3年值得持续关注的功能价值创造赛道；（2）节日将近+政策...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.51MB | 9 页
5金币国金证券：非金属建材周观点：降息长期利好出海，继续推荐非洲板块.PDF

本周美国降息符合预期，全球投资扩张周期有望开启，重视非洲、东南亚、中东、中亚等“一带一路”沿线布局较多的国家和地区，中国优势产业向外溢出。我们重点推荐非洲瓷砖、非洲玻璃、非洲水泥、玻纤、以及非洲电解铝板块。非洲经历大选、如果投资周期扩张，持续布局非洲建材的科达制造、布局非洲水泥的华新水泥、布局非洲电解铝的华通线缆，都是参与国际化竞争的龙头企业，此外，玻纤不仅出口比例高，中国巨石具备美国、埃及两个海外基地，直接受益外需拉动。继续推荐AI铜箔+AI电子布，我们认为需求景气方向继续保持，当前继续跟踪...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 2.63MB | 18 页
5金币国金证券：餐饮行业研究：餐饮行业步入复苏阶段，供给侧调改驱动利润上行.PDF

核心观点我们认为餐饮行业的复苏逻辑从23年的低基数修复逻辑切换至供给侧的真实修复。与2023年依赖“低基数+报复性消费”的短期需求释放不同，当前餐饮复苏源于供给侧深度调整——低效产能逐步出清，头部品牌通过优化运营模式、打磨单店模型提升整体经营效率，具备精细化管理能力的企业已显现明确竞争优势。2025年6月全国餐饮行业景气指数104.1（较5月微降0.1%），虽整体景气略有波动，但毕业季宴请、夏季夜市经济带动烧烤、饮品等品类消费高峰，局部场景需求韧性突出。服务性消费政策支持力度逐渐增强，公司表...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.38MB | 13 页
3金币世纪证券：大消费行业周报（9月第3周）：9部门发布促服务消费政策.PDF

行业观点： 1)上周（9/8-9/12）大消费板块表现分化。社会服务、家用电器、纺织服饰、商贸零售、食品饮料、美容护理周涨跌幅分别为+1.69%、+1.60%、-0.26%、-0.51%、-2.53%、-2.54%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是千味央厨（+17.59%）、宏昌科技（+33.96%）、泰慕士（+61.05%）、华致酒行（+24.01%）、云南旅游（+36.87%）、倍加洁（+6.25%）；领跌的个股分别是佳禾食品（-10.14%）...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 657.8KB | 9 页
3金币世纪证券：医药生物行业周报（9月第3周）：集采反内卷再优化.PDF

行业观点：周度回顾。上周（9月15日-9月19日）医药生物板块收跌2.07%，跑输Wind全A（-0.18%）和沪深300（-0.44%）。从细分板块来看，医疗研发外包（1.09%）是唯一收涨板块，其他生物制品（-3.83%）、疫苗（-3.64%）和体外诊断（-3.41%）。从个股来看，益诺思（23.3%）、福瑞股份（17.8%）和诚达药业（14.6%）涨幅居前，昂利康（-13.4%）、能特科技（-12.6%）和舒泰神（-12.3%）跌幅居前。集采反内卷再优化。9月20日，国家医保局发布第十...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 658.08KB | 8 页
5金币华泰证券：全球贸易秩序的兴衰更替——新时代的底层逻辑系列之六.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.43MB | 22 页
3金币国金证券：AI周观察：关注美光AISSD增速，Meta聚焦AI眼镜.PDF

摘要本周AI应用市场活跃度数据显示，海外Gemini周均环比大幅提升，而ChatGPT保持平稳；国内市场通义活跃度反弹。动态方面，谷歌宣布将Gemini深度整合至Chrome浏览器，提供网页解释、多标签页信息整合及预约理发等代理式服务，以巩固其市场地位。与此同时，OpenAI于9月15日发布专为代理式编码优化的GPT-5-Codex，该模型具备动态“思考”机制，能自主处理长达数小时的复杂编程任务，并在基准测试中表现卓越，现已全面集成于Codex生态。微软在威斯康星州MtPleasant建设的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.5MB | 8 页
5金币国金证券：具身智能行业研究：辅助驾驶征求意见发布，Figure完成10亿美金融资.PDF

核心观点：辅助驾驶：景气度加速向上，辅助驾驶征求意见发布，政策持续推进下，看好智驾芯片、激光雷达、Robo+等。辅助驾驶强制性国家标准征求意见发布，助推行业规范化发展。9月17日，工业和信息化部装备发布了“公开征求《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准的意见”。《要求》作为强制性国家标准，旨在确保组合驾驶辅助系统具备应对高频、高风险场景的基础安全能力，减少因系统安全能力不足或驾驶员误用导致的事故。英伟达孵化Robotaxi项目，行业在激烈竞争中向好发展。近期，英伟达在内部一...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-22 发布 | 1.54MB | 14 页