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3金币国金证券：商贸零售行业研究：持续推荐顺周期餐饮，建议关注AI+零售方向.PDF

核心观点持续推荐顺周期餐饮行业：目前餐饮行业正处于顺周期复苏的关键阶段，随着宏观经济环境触底改善、消费政策支持力度加大，行业呈现出结构性增长机遇。从细分领域看，休闲餐饮、现制饮品及连锁品牌表现突出。与2023年依赖“低基数+报复性消费”的短期需求释放不同，当前餐饮复苏源于供给侧深度调整：低效产能逐步出清，头部品牌通过优化运营模式、打磨单店模型提升整体经营效率，具备精细化管理能力的企业显现明确竞争优势。建议关注AI+零售方向，阿里云栖大会“通义”大模型家族系列升级，覆盖语言、多模态、代码、语音等...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.2MB | 8 页
5金币国金证券：房地产行业研究：新一线城市谋划新政，上海“好房子”新规落地.PDF

行业点评本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（9.20-9.26）申万A股房地产板块涨跌幅为-0.2%，在各板块中位列第11；恒生港股房地产板块涨跌幅为-3.3%，在各板块中位列第11。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-3.5%，恒生中国企业指数涨跌幅为-1.8%，沪深300指数涨跌幅为+1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-1.7%和-4.5%。土地市场溢价率处于低位。本周（9.20-9.26）全国300城宅地成交建面1285万㎡，单周环比-12%，单...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.9MB | 17 页
5金币东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐AI设备（PCBS设备&耗材+碳化硅材料）；持续强推油服设备.PDF

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】AI芯片快速发展，看好国产算力带动后道测试&先进封装设备需求AI芯片快速发展，带来封测设备新需求。（1）测试机：SoC芯片作为硬件设备的“大脑”，承担着AI运算控制等核心功能，对计算性能和...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.06MB | 24 页
5金币开源证券：食品饮料行业周报：白酒临近底部，大众品聚焦产业红利.PDF

核心观点：白酒底部特征已显，大众品关注三公司 9月22日-9月26日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约3.6pct，子行业中软饮料（+0.9%）、其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）表现相对领先。三季度白酒动销有所好转，但同比仍下滑，核心制约因素为禁酒令对商务消费的持续影响，叠加整体消费大环境的压力。当前白酒市场动销已显现底部特征，社会库存高企、消费大环境疲软、禁酒令影响等负面因素均已充分释放，后续需求进一步下滑的可能性较低，动销改善具备确定性。改善节奏...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.31MB | 10 页
5金币中诚信国际：中国城市燃气行业中期信用观察：国产气稳步增产，多气源保障供需格局稳定.PDF

要点全球天然气市场深度调整后逐渐走向平稳，2025年上半年供需整体弱平衡，国际天然气价格波动增长；预计2025年下半年全球天然气市场供需将继续保持弱平衡态势，国际天然气价格预期维持在相对低位，但地缘政治紧张、关税政策、极端气候等不确定性因素犹存。 2025年上半年，国产气维持稳步增产态势，但产销缺口明显，我国天然气进口依存度仍较高；受暖冬影响，天然气消费量略有下降，需求端增长动力不足向进口环节传导，导致LNG进口规模呈现回落态势。随着储气库、LNG接收站等储气设施有序建设，供应保障能力持续提升...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 754.37KB | 10 页
5金币华安证券：全球科技（计算机）行业周报：摩尔线程科创板IPO成功过会，有望冲击A股GPU第一股.PDF

主要观点： 9月26日，上交所上市审核委员会发布公告：摩尔线程符合发行条件、上市要求和信息披露要求摩尔线程从申报受理到过会仅用时88天，在今年科创板IPO新过会企业中用时最短。摩尔线程IPO拟募资80亿元，股东包括中国移动、深创投、红杉资本、上海国盛、中银国际等机构，以及字节跳动、腾讯控股、中科蓝讯等互联网或产业投资方。根据招股说明书披露，摩尔线程本次募集资金将应用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目及补充流动资金，响应...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 641.34KB | 12 页
5金币东吴证券：金融产品跟踪周报：权益ETF系列：长假前后，依旧乐观.PDF

投资要点 A股市场行情概述：（2025.9.22-2025.9.26）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：科创50（6.47%），科创综指（2.99%），创业板指（1.96%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-3.11%），中证2000（-1.79%），深证红利（-0.82%）。风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：大盘成长（2.48%），国证成长（2.37%），中盘成长（2.30%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（-2.18%），小盘价值（-0....

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.45MB | 21 页
5金币开源证券：农林牧渔行业周报：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上.PDF

周观察：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上政策叠加环保、疫情催化，行业能繁持续去化。据涌益咨询，截至2025年9月26日，全国生猪均价12.50元/公斤，周环比-0.20元/公斤，同比-5.51元/公斤。截至2025年9月25日，涌益样本生猪出栏均重128.55公斤/头，周环比+0.10公斤/头，同比+2.58公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.32元/公斤（周环比持平）。据农业农村部，2025年8月我国能繁存栏4038万头，同比+0.05%，环比-0.10%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.73MB | 14 页
5金币国金证券：医药健康行业研究：创新药趋势向上无惧关税，四季度静待BD.PDF

投资逻辑 9月25日，美国总统特朗普在社交媒体发言，拟针对品牌药及专利药加征100%药品关税，除非正在美国建造制造工厂，再次引发市场对国产创新药出海的担忧。我们认为中国创新药出海多以BD方式，本质是IP交易和服务贸易，不同于货物贸易。此外创新药毛利率较高，即使自产自销，加征关税实际影响有限。近期创新药板块行情有所震荡，主要由于7-8月缺乏权威学术会议召开，相关数据公布及交易交流契机减少，导致整体BD事件有所下滑。我们分析历年来全球BD事件，重磅BD交易落地集中在年底。随着10月起ESMO会议等一...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.34MB | 18 页
5金币国金证券：机械行业研究：看好燃气轮机、可控核聚变和粮仓机器人.PDF

行情回顾本周板块表现：上周（2025/09/22-2025/09/26）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.81%，在申万31个一级行业分类中排名第16；同期沪深300指数上涨1.07%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨35.01%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨15.63%。核心观点北美AI算力投资持续超预期，看好应流股份燃机叶片订单持续爆发。9月22日，OpenAl与英伟达宣布建立合作伙伴关系的意向书。英伟达有意将逐步向OpenAI投资至多1000亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.81MB | 15 页
5金币东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美国经济数据超预期不改实际利率中期下行预期，贵金属宏观叙事良好本周续创新高.PDF

投资要点回顾本周行情（9月22日-9月26日），有色板块本周上涨3.52%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨5.55%，工业金属板块上涨5.15%，能源金属板块上涨3.20%，小金属板块下跌0.91%，金属新材料板块下跌1.06%。工业金属方面，本周美国经济数据超预期导致降息预期走弱，叠加十一前下游备货强度不及预期，工业金属价格录得回调。贵金属方面，短期经济数据波动对贵金属宏观中期叙事影响较小，我们强调8月后实际利率快速下行期已至，预计后续贵金...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.07MB | 18 页
5金币华安证券：全球科技行业周报：阿里云栖大会推出Qwen3-Max，OpenAI新建五个人工智能数据中心.PDF

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-09-22至2025-09-26)，上证指数周涨跌幅为0.21%，创业板指周涨跌幅为1.96%，沪深300周涨跌幅为1.07%，中证1000周涨跌幅为-0.55%，恒生科技周涨跌幅为-1.58%，纳斯达克指数周涨跌幅为-0.65%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为0.16%，恒生互联网科技业周涨跌幅为-1.69%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-0.14%，人工智能指数周涨跌幅为3.84%。阿里通义发布Qwen3-Max旗舰模型...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.56MB | 29 页
5金币中诚信国际：中国煤炭行业中期信用观察：需求不旺反弹有限，“反内卷”助力供给收缩，煤价寒冬仍待穿越.PDF

山西、新疆主要产煤地保持较高增速背景下，2025年以来国内煤炭产量保持高位，但主要产煤省份产量增速不一：山西和新疆持续放量，陕西同比小幅增长；国内煤价下行，压制进口煤利润空间，煤炭进口量由增转降。但在“反内卷”政策影响下，下半年原煤产量存在收缩预期，叠加全年进口煤量缩减趋势影响下，预计2025年全国煤炭总供应量较去年基本持平。 2025年以来，全国煤炭消费弱势运行。电力行业仍是煤炭需求的基础支撑，但清洁能源持续发力对火电需求挤出效应明显，火力发电量及煤炭消费量出现负增长；钢铁行业下游需求持续低迷...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 801.95KB | 12 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Snowflake-产品收入增长加速，AI与平台化战略显现成效.PDF

事件 Snowflake于2025年8月27日公布其2026财年第二季度财报。公司当季产品收入达到10.9亿美元，同比增长32%。剩余履约义务（RPO）总额为69亿美元，同比增长33%。公司上调全年业绩指引，预计2026财年产品收入将达到43.95亿美元，同比增长27%。投资要点营收表现超预期，核心财务指标保持稳健公司Q2产品收入为10.9亿美元，同比增长32%，增速较上季度有所提升。业绩增长主要得益于核心业务的强劲表现以及分析、数据工程、AI和应用协作四大产品线的全面超预期增长。截至季末...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 294.9KB | 5 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Cloudflare：收入高速增长，未来展望积极.PDF

事件 Cloudflare于7月31日发布2025年第二季度财报。公司当季实现营收5.12亿美元，同比增长28%，环比增长7%。GAAP净利润为-5040万美元，环比亏损有所扩大。Non-GAAP净利润为7510万美元，同比增长8%，环比增长29%。投资要点 Q2业绩表现：收入持续增长，Non-GAAP净利润有所增长，毛利率保持优秀营收端：本季度公司总收入达5.12亿美元，同比增长28%，环比增长7%。盈利端：公司GAAP净利润为-5040万美元，环比亏损有所扩大。Non-GAAP净利润为...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 261.72KB | 4 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Docusign：AI驱动IAM平台持续发力，企业级市场采纳度扩大.PDF

事件 Docusign于2025年9月4日公布了截至2025年7月31日的2026财年第二季度财务业绩。报告期内，公司总收入达8.01亿美元，同比增长9%。订阅收入为7.84亿美元，同比增长9%。递延收入达8.18亿美元，同比增长13%。非GAAP运营利润率为29.8%，自由现金流为2.18亿美元，利润率为27%。投资要点核心数据稳健加速，运营效率持续提升 2026财年第二季度，公司业务加速增长。Docusign的财务表现强劲，总收入和订阅收入均同比增长9%。季度递延收入同比增长13%至8....

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 282.85KB | 5 页
5金币中诚信国际：中国家电行业中期信用观察：“政策托底”对冲“关税冲击”，家电行业保持信用韧性.PDF

要点政策方面，2025年国内家电“以旧换新”政策加力扩围，上半年中央下发两批次共计1,620亿元资金，有效保障了政策落实的资金来源，进一步激发消费活力，但不同品类需求弹性存在差异，补贴消耗存在区域不平衡情况。中美关税政策呈现"先紧后松"特征，贸易政策调整在短期内对我国家电出口产生扰动，但亦推动企业加快产能全球化布局脚步、增强供应链调整能力。市场表现方面，2025年上半年，黑电方面，中国头部企业品牌和技术优势进一步凸显，拉升市场份额，同时，产业结构升级趋势延续，国内市场表现较好，但出口承压。白...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.15MB | 12 页
5金币华鑫证券：汽车行业周报：十五五时期将打造人形机器人等新兴支柱产业，奇瑞与赛力斯赴港上市.PDF

投资要点十五五时期将打造人形机器人等新兴支柱产业，Figure正构建世界上最大的机器人训练数据集 2025年9月23日，工信部部长李乐成在第25届中国国际工业博览会开幕式上致辞表示，“十五五”时期（2026-2030年），在培育壮大新兴和未来产业方面，工信部要实施培育新兴产业打造新动能行动，统筹技术创新、规模化发展和应用场景建设，加快打造一批新兴支柱产业；建立未来产业投入增长机制，加强前沿技术研发和应用推广，开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区。2024年...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1002.09KB | 21 页
8金币华安证券：农林牧渔行业周报：生猪调控政策加码，养殖亏损助力去产能.PDF

主要观点：生猪产能调控政策加码，生猪养殖业连续两周亏损 ①生猪价格跌至12.46元/公斤。本周六，全国生猪价格12.46元/公斤，周环比-2.4%。涌益咨询(9.19-9.25)：全国90公斤内生猪出栏占比3.86%，环比微降；50公斤二元母猪价格1589元/头，周环比持平，同比-3.5%；规模场15公斤仔猪出栏价334元/头，周环比-6.7%，同比-31.4%；②生猪均重升至128.55公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(9.19-9.25)：全国出栏生猪均重128.55公斤，周环比+0.1公斤，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 5.06MB | 41 页
5金币华鑫证券：传媒行业周报：政策护航数字消费关注AI焕新应.PDF

投资要点本周观点更新政策端自2025年8月人工智能+政策后，2025年9月商务部等8部门推出《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，扩大数字产品消费、提升数字服务消费、创新数字内容消费、拓展数字消费渠道等，文化传媒板块有望承接政策红利；国庆档的投资日历的同时，阿里一己之力撬动AI板块新看点，从上游芯片到下游应用均有望受益。2025年阿里云栖大会上，阿里指出ASI（artificialsuperintelligent）作为超越人类智能的系统，将有望以指数级的速度推动科技的飞跃，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.51MB | 23 页

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