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券商研报

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5金币中邮证券：食品饮料行业周报-食品饮料2025年三季度前瞻：白酒逐渐筑底，大众品茶咖连锁、量贩零食景气度延续，乳制品、餐饮供应链景气度改善.PDF

l投资要点白酒：7-8月禁酒令对白酒的正常消费场景以及实际的动销继续造成一定的影响，9月以来该影响逐步消退，白酒在国庆期间的动销也普遍环比改善。从消费场景来看，宴席需求相对稳定，尤其婚宴需求有一定增长，商务消费继续承压。从价格带看，高端价格带和中低端价格带表现相对稳健，次高端则相对承压。从今日酒价来看，飞天茅台批价目前在1800元以下，普五850元左右，国窖850元左右，均处于相对承压的状态。从三季度整体来看，我们预计除了茅台和汾酒外，其他酒企收入业绩均有不同程度的下滑，部分酒企的下滑幅度环比...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 1.44MB | 20 页
3金币天风证券：基础化工：龙佰集团拟收购VenatorUK，中国钛白粉企业全球竞争力或将进一步提升.PDF

龙佰集团拟收购VenatorUK 10月16日，龙佰集团公告，下属子公司佰利联欧洲于2025年10月15日与VenatorUK签署《资产购买协议》，佰利联欧洲拟以支付现金的方式收购VenatorUK持有的与钛白粉业务相关的资产，包括土地房屋、机器设备、备品备件、业务账簿、知识产权、存货等。 Venator是欧美四大钛白粉生产商之一，2016年以来产能持续压缩，2023年收入同比下滑28% Venator同Chemours、Tronox、Kronos是欧美四大钛白粉生产商，其同时拥有硫酸法和氯化法...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 754.6KB | 5 页
5金币中邮证券：医药行业周报：医疗器械集采逐步体现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则.PDF

l本周主题 8583.87医疗器械集采逐步体现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的9323.49原则。近日，黑龙江医保局发布《关于公开征求意见的公告》。我们认为从《征求意见稿》中的竞价规则设计来看，集采正转向温和。在降价的同时，集采正通过规则设计的调整，向临床需求和产品质量倾斜，同时也逐步开始对恶性低价的情况进行了说明，以牺牲质量为代价的价格内卷问题将受到整治。我们认为这符合“集采不再单纯以低价作为唯一标准”的新集采思路，随着集采更合理的发展，我们认为有利于国内医疗器械行业和企业的长远发展。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 938.54KB | 14 页
5金币中邮证券：基础化工行业周报：贸易波动反复，关注化工反内卷标的.PDF

投资要点本周化工行业受全球贸易情绪影响，整体承压，后续关注周期底部的化工反内卷龙头标的万华化学、扬农化工、恒力石化、华鲁恒升农药反内卷线关注利民股份等方向，液冷核心标的银轮股份。本周化工行情概述本周基础化工板块涨跌幅为-5.83%，沪深300指数涨跌幅为-2.22%，基础化工跑输沪深300指数3.61个pct。本周股价大幅波动个股上涨：三孚股份(33.17%)、澄星股份(25.12%)、纳尔股份(21.79%)、新农股份(21.48%)、力量钻石(16.32%)、凯立新材(9.29%)...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 1.08MB | 14 页
3金币天风证券：白酒行业研究简报：双节动销符合预期，板块情绪或有望修复.PDF

市场氛围平淡，动销符合预期。根据云酒头条消息，中秋国庆期间，预计白酒动销整体下滑20%-30%，符合节前偏淡预期。受今年5月“禁酒令”影响，政商务白酒消费场景承压明显，餐饮消费市场受到影响。“双节”市场氛围较为平淡，传统“旺季效应”明显减弱。动销及批价来看，随着双节临近，9月终端动销环比温和回暖，但仍然承压;批价同比下滑，渠道利润呈现收窄态势。渠道库存来看，经销商25Q2因动销不畅，库存或环比抬升；节前备货后库存阶段性提升，双节旺季或略有去化，但我们预计地产酒经销商库存仍然高企。回款意愿来看，经...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 292.12KB | 2 页
3金币中邮证券：建筑材料行业周报：内需避险逻辑强化，关注低位建材板块.PDF

投资要点我们认为市场短期进入内需逻辑强化的窗口，一方面市场风偏下降，中美贸易摩擦升温、三季报的落地、以及科技板块的回调，可能促使市场增强对于低位内需板块的关注。我们认为，建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度有望提升，其中水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若“高切低”，建材板块多细分领域有望受益。水泥：7月水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9-10月进入旺季后，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 974.2KB | 7 页
5金币华安证券：电力设备行业周报：大储电芯价格持续上涨，海风高景气度延续.PDF

主要观点：光伏：产业链价格持平，反内卷收储政策关注度较高本周硅片、电池片价格继续上行，组件价格保持稳定。海外市场需求延续强劲，对电池片价格形成有力支撑，带动上游价格走势。海外订单与政策环境仍是支撑产业链的主要动力，短期价格有望维持坚挺。风电：国内海风进展高景气延续近期，海南东方CZ8场址500MW海风项目开建，阳江500MW海风项目获得用海前公示，中天科技及东方电缆浙江海风某项目±500kV直流海陆缆招标。本周国内海风进展高景气延续。储能：大储电芯价格延续上涨，美国PJM电网储能需求迫...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 638.78KB | 14 页
8金币西南证券：医药行业周报：创新药BD持续落地.PDF

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26个百分点，行业涨跌幅排名第16。2025年初以来至今，医药行业上涨18.85%，跑赢沪深300指数4.13个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.08倍，相对全部A股溢价率74.48%(-1.12pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.81%(0.88pp)，相对沪深300溢价率为124.31%（-0.54pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，指数上涨0.6%，年初以来表现...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 3.87MB | 31 页
5金币西南证券：机器人行业周报：智元轮式机器人精灵G2发布，优必选接连斩获大额订单.PDF

投资要点行情回顾：本周（10月13日-10月19日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌9.1%，跑输上证指数7.6个百分点，跑输沪深300指数6.9个百分点，跑输创业板指3.4个百分点。优必选接连斩获大额订单。10月16日，优必选中标“广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装”项目，订单金额达1.26亿元。10月15日，优必选与某知名上市汽车科技公司正式签署人形机器人采购合同，订单金额超3200万元。截至目前，不包括优必选与北京国地共建具身智能创新中心联合开发的马拉松冠军级全尺寸人形...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 1.77MB | 13 页
3金币天风证券：新兴产业行业研究周报：FigureAI发布人形机器人新品，重点关注产业链龙头奥比中光、柯力传感！.PDF

美国人形机器人初创企业发布新品，助力推动产业技术升级美国人形机器人初创企业FigureAI在官网于10月9日正式发布其第三代人形机器人产品 Figure03，专为其自主研发的视觉-语言-动作大模型“Helix”量身打造，并瞄准家庭场景及规模化应用。在硬件系统方面，该机器人手部系统与传感器全面升级：每根指尖可感知仅约3克的压力，从而可识别“稳固握持”与“即将滑落”状态，提升抓取复杂、不规则或易碎物体的能力。视觉系统也大幅强化：通过帧率提升一倍、延迟缩减四分之一、单镜头视野扩大约60%并加深景深覆...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-20 发布 | 528.91KB | 2 页

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