联储证券：2月金融数据点评：企业部门有望继续发挥信用扩张的“压舱石”作用-260318

投资要点： 社融存量增速与上月持平。2026年2月社会融资规模新增约2.38万亿元，高于市场预期的1.8万亿元，同比多增1461亿元；社融存量同比增速为8.2%，与上月持平。整体来看，在春节错位、工作日减少等季节性因素影响下，社融数据仍表现出一定韧性。结构上看，2月社融同比多增主要来自实体信贷和未贴现银行承兑汇票，而政府债融资则同比回落。 企业部门仍然发挥“压舱石”作用。当月新增企业短期贷款6000亿元，同比多增2700亿元。一方面，春节前企业集中发放工资与奖金，带动短期经营周转资金需求阶段性上升；另一方面，月末票据利率出现明显翘尾，叠加居民信贷需求偏弱，企业短贷在一定程度上承担了“补位工具”的作用，对短贷投放形成支撑。新增企业中长期贷款8900亿元，同比多增3500亿元。一方面，去年同期基数偏低；另一方面，政策性金融工具持续落地、叠加年初第一批“两重”建设项目清单下达，相关资金拨付与项目开工节奏加快，带动配套融资需求上升；此外，去年同期化债背景下再融资债集中发行，对存量贷款替代效应较强，而今年地方政府置换债发行节奏有所错位，对银行贷款的替代效应减弱。 居民部门信贷延续偏弱。当月居民短