中邮证券：传媒：谷歌官宣下调GooglePlay抽成比例，关注优质出海游戏厂商

事件 当地时间3月4日，谷歌宣布对GooglePlay商店进行重大变革：一是开放第三方支付、第三方应用商店，同时抽佣逻辑从原来的固定比例拆分为“结算费+服务费”，采用第三方途径无需支付5%固定结算费；二是，服务费抽成从30%降至20%或更低，其中新用户安装IAP服务费降至20%，加入升级计划的降至15%，定期订阅服务费降至10%，另外如使用谷歌官方支付还需收取5%结算费。 投资要点 优质出海游戏厂商迎来重大利好，有望提升利润率同时取得更大经营自主权。得益于成熟期产品的稳定表现和新产品的成功推出，我国自研游戏出海收入维持稳健增长。根据游戏工委，2025年中国自研游戏海外市场收入规模达到204.55亿美元，规模已连续六年超千亿元人民币。此次谷歌下调抽佣比例，我们认为对出海游戏厂商将带来以下变化。1）IAP抽成压力下降，开发者利润率提升有望活跃游戏供给市场。在传统GooglePlay模式下，大量游戏IAP收入需要承担约30%的渠道分成。新政策实施后，标准IAP服务费降至20%或更低。那么，对于依赖IAP收入的中重度手游（SLG、RPG、卡牌等）出海厂商将显著受益。以世纪华通为例，凭借旗下《W