海通国际：中国银行行业：社融展望及重申杭州银行推荐

投资建议建议关注行业相关投资机会，重点关注：杭州银行、苏州银行、兴业银行、南京银行、平安银行、江阴银行。理由我们预计5月社融数据可能不弱，主要由政府债券贡献。万得一致预期2022年5月新增信贷1.4万亿，去年同期为1.5万亿；新增社融为2.39万亿，去年同期为1.95万亿。我们预计5月新增信贷为1.25万亿，新增社融为2.33万亿。结构方面，我们预计5月新增社融主要由政府债券贡献，5月政府债券净增加约1.2万亿元，4月净增加值仅约4000亿元，去年同期净增加值仅为约6700亿元。如果扣除政府债券，社融增速可能从同比9.0%下降到8.9%，降幅不大。如果计入政府债券，则社融增速可能从同比10.2%提高到10.3%。长期展望下，信用扩张较为乐观。长期视角来看信用扩张，疫情过后，我们预计5-6月社融会企稳，7-9月小幅恢复，4季度后小幅回落，重要的时间节点可能是10月份。首先，市场中地产分析师预计地产领域销售、拿地、开工等数据三季度修复的可能性较大。第二，二十大时间一般在10月底至11月初，通常该时间段的政策态度倾向于维护经济稳定发展，因此出现政策转向概率较小。第三，去年社融7-9月基数较低