国金证券：计算机行业研究：全球算力服务继续通胀

本周观点 全球算力服务继续通胀，价格端持续验证算力紧俏。英伟达全系算力卡租赁价格仍处于高位，据GetDeploying数据，截至2026年6月15日，英伟达B200按需租赁均价较2025年6月以来上涨约7%，英伟达B300按需租赁均价较2025年11月上涨超50%，旧款产品H200、H100租赁价格亦小幅上涨约3%。此外，Baseten披露其云服务商计划于2026年10月将B200租赁续约价格上调约94%，每小时单价将由当前的2.63美元上涨至5.10美元。供给端紧张局面亦未消解，千卡级GPU采购订单的交付周期已延长至2027年，等待时间长达12-15个月，租赁价格上涨叠加交付瓶颈未解，算力资产稀缺持续强化。 算力服务的商业模式从卡时租赁向Token分成升级，有望打开长盈利天花板。推理时代客户需求逐步从获取算力资源转向获取推理结果，行业收入模式正由按GPU卡时收费向按Token产出分成演进，算力资产开始与下游模型调用量相关联，算力租赁的商业逻辑更加清晰。产业实践验证这一趋势，1）海外方面，FriendliAI推出InferenceSense，通过调度闲置GPU承接付费推理任务，并按To