国信证券：家电行业2024年中报综述暨9月投资策略：外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足

核心观点 24Q2家电上市公司经营景气有所回落，但依然实现稳健增长，H1家电公司整体营收同比增长7.0%，Q2增长4.8%。盈利能力持续向上，H1及Q2归母净利率均提升0.4pct，经营质量稳步优化。下半年随着以旧换新政策效果陆续释放，家电内销有望积极改善，外销随降息及通胀减弱有望延续良好增长。 家电行业：二季度景气回落，盈利稳步提升。我们统计的43个家电上市公司2024H1实现营收6369亿/+7.0%，毛利率同比+0.5pct至28.1%；实现归母净利润570亿/+11.4%，归母净利率+0.4pct至8.9%。Q2实现营收3382亿/+4.8%；毛利率为28.5%，同比基本持平，毛销差同比-0.1pct；归母净利率+0.4pct至9.8%。Q2家电上市公司营收增速环比Q1（+9.5%）出现回落，预计主要受内销影响；毛利率在原材料成本上涨的压力下维持稳定，利润受益于费用提效，Q2净利率增幅环比Q1持平，盈利依然保持较好提升趋势。 白电：营收稳健增长，盈利持续向好。白电上市公司2024H1实现营收5366亿/+7.0%，毛利率同比+0.8pct至27.6%；归母净利润增长14.5%至