国信证券：半导体12月投资策略：存储涨价趋势延续，AI端侧密集发布

11月SW半导体指数下跌4.67%，估值处于2019年以来74.63%分位 2025年11月SW半导体指数下跌4.67%，跑赢电子行业0.38pct，跑输沪深300指数2.21pct；海外费城半导体指数下跌2.82%，台湾半导体指数下跌2.95%。从半导体子行业来看，半导体设备（-0.59%）、分立器件(-3.07%)涨跌幅居前；集成电路封测（-10.14%）、半导体材料（-5.83%）、模拟芯片设计（-5.73%）、数字芯片设计（-5.29%）涨跌幅居后。截至2025年11月28日，SW半导体指数PE（TTM）为94.86x，处于2019年以来的74.63%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为53倍和68倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为130倍和106倍；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为39.01%分位。 3Q25主动基金半导体重仓持股比例为12.56%，超配6.7pct 3Q25主动基金重仓持股中电子公司市值为4413亿元，持股比例为18.11%；半导体公司市值为2235亿元，持股比例为12.56%，环比提高2.5pct。