国金证券：耐用消费产业行业研究：亚玛芬上调全年指引；珀莱雅进驻Ulta

核心观点 亚玛芬26Q2营收业绩持续高增，上调26全年指引。26Q2Amer营收同比增长32%（剔除汇率影响增长30%）至16.33亿美元，延续强劲增长趋势。调整后净利润为1.27亿美元。其中大中华区/美洲/EMEA/亚太（不含中国）营收分别增长36%/26%/20%/60%。26Q2调整后毛利率同比提升710个基点至65.8%（含一次性关税退税贡献390个基点）。基于Q2超预期表现，公司上调26全年营收增速指引约24%；毛利率指引为60.5%-61%；调整后EPS指引从1.18-1.23美元上调至1.27-1.30美元，亚玛芬快速发展有助增厚安踏体育业绩，建议持续关注。 珀莱雅进驻Ulta，全球化从渠道突破走向品牌落地。珀莱雅主品牌计划于2026年11月登陆UltaBeauty美国400家核心门店及官方线上平台Ulta.com，首批上架红宝石、源力两大功效护肤系列。UltaBeauty与丝芙兰并列为美国两大专业美妆零售渠道，其中Ulta覆盖大众至高端全价格带，并叠加美容服务。珀莱雅首批覆盖门店约占其美国门店总数的27%；平台经营约600个美妆及健康品牌、超过2.5万款产品，会员超过4