东莞证券：金融行业双周报：万亿券商航母出世，供给侧改革加速

投资要点： 行情回顾：截至2025年11月20日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+1.69%、-3.36%、+1.76%，同期沪深300指数-2.74%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第6、19位。各子板块中，中国银行（+10.25%）、东兴证券（+5.38%）、中国人保（+2.32%）表现最好。 周观点：银行：2025年10月份社融增量为8150亿元，同比少增5970亿元；新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元。10月份货币供应量M1、M2分别同比增长6.2%、8.2%，增速较上月分别回落1.0和0.2个百分点。 10月新增社融和新增人民币贷款均同比少增，从社融结构上看，政府债券和居民贷款同比分别少增5602、5158亿元，为主要拖累项。票据融资、企业债净发行同比分别多增3312、1482亿元，为社融增长提供支撑。随着5000亿元的新型政策性金融工具的投放，或将进一步放大撬动效应，为稳投资提供支撑，有望提振社融增长。展望后市，资金向银行板块迁移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环境和“资产荒”的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被