天风证券：小金属行业点评：钴：刚果金配额政策落地，中长期逻辑夯实

事件：9月20日，刚果（金）战略矿产市场监管与管理局（ARECOMS）发布最新钴出口政策，包括出口暂停期延长至2025年10月15日以及后续的配额制度。 核心内容： 1、临时出口管控延期：暂停期延长至2025年10月15日。 2、施行配额制：从10月16日开始实行，获得配额的条件及其分配方式，将在一份决议中明确规定；该决议将根据下文所述的总体数量，通知钴市场参与者。此决议还将制定新的出口条款，包括调控费、针对应缴国家款项的预付款制度，以及新的出口手续制度。具体时间段： 2025年10月16日-12月31日：此期间出口授权最大量为18125吨，其中10月允许出3625吨，11月和12月各允许出口7250吨。 2026年：全年出口授权最大量为96600吨，由87000吨“基础配额”和9600吨“战略配额”构成。①基础配额：每月额度为7250吨，出口配额分配将尽早通知各企业，分配以企业历史出口量为比例计算依据，但EGC公司和卢本巴希尾矿公司（STL）除外。②战略配额：向ARECOMS分配战略配额，并专门用于具有国家战略重要性的项目。2026战略性配额上限为9,600吨，ARECOMS将拥有该