开源证券：银行行业点评报告：政策支撑稳增长，关注Q1银行景气度修复行情

内外部约束均减弱，后续降息降准仍有空间 1月15日下午央行举办发布会介绍货币金融政策效能，此次发布会邹澜副行长从三个角度阐述了今年降准降息的可行性：（1）存款准备金率绝对水平仍高，当前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，赋予后续降准的空间；（2）外部约束减弱，人民币汇率处于稳定区间，叠加美元处于降息通道，故汇率不构成降息约束；（3）内部环境修复，2025年银行净息差呈现企稳迹象，Q2~Q3均保持1.42%，而2026年亦有较大规模的3~5年期定存重定价，故付息成本的研究为央行降息创造了一定空间。尽管这一表述打开了降准降息的可行性，但具体节奏和幅度仍待观察，若金融数据受化债及需求影响较大，则降准降息或年内前置，综合判断我们认为调降LPR与负债成本下行环境契合，年内降息或为1~2次，幅度或为10bp/每次，最早调降时点为一季度。 结构性工具降息，推动社会综合融资成本下降 此次央行为压降社会综合融资成本推出两项政策措施：（1）下调各类结构性货币政策工具利率0.25pct，下调后3M/6M/1Y支农支小再贷款利率分别为0.95%，1.15%和1.25%；（2）完善结构性工具并加大支持力度