联储证券：2026年政府工作报告学习体会：稳增长与提质增效并重-260307

核心观点： 增长目标区间化，为“提质增效”留出政策空间。2026年政府工作报告提出全年GDP增长目标为4.5%-5.0%，较2025年的单一5.0%目标转为区间设定。我们理解，这一调整并非简单下调增长目标，而是匹配“稳中求进、提质增效”的政策导向。一是外部环境不确定性上升，区间目标有助于为宏观政策调控保留弹性空间；二是当前经济发展阶段更强调质量与效率，区间设定有助于引导地方因地制宜制定增长目标，推动高质量发展。参照历史经验，区间目标亦能实现较好效果，例如2016年设定增长目标为6.5%-7%，实际实现6.7%；2019年设定6%-6.5%，实际实现6.1%。整体看，区间目标更多体现政策稳健性与增长质量导向。 财政政策更加积极，结构优化特征明显。财政政策延续更加积极的政策基调。一是赤字规模与经济增长目标相匹配。2026年赤字率维持在4%左右，赤字规模5.89万亿元，较上年增加约2300亿元，与4.5%-5.0%的增长目标相吻合。二是超长期特别国债投放更加注重资金效率。2026年继续发行1.3万亿元超长期特别国债，规模与2025年持平，结合“充分挖掘释放有效投资潜力”的要求，资金将更加集中