东吴证券：阿特斯（688472）-深耕光储，再续华章

阿特斯(688472)光储双龙头，回A再出发：本次上市主体阿特斯（CSISolar）2009年由其母公司阿特斯太阳能（CSIQ，2001年成立，2006年纳斯达克上市）分拆旗下“组件与系统解决方案”设立。公司创始人瞿晓铧半导体材料博士出身，技术与管理兼修，带领阿特斯连续12年组件出货全球排名前5，并前瞻性的于2018年切入储能，2021年实现规模化出货。公司是市场少有光储双龙头企业，2022年公司光伏组件/储能系统出货18.9GW/1.79GWh，全球市占率约6.6%/4.3%。2022年营收/归母净利475.4/21.6亿元，同增70%/6065%，业绩重回正轨。未来N型技术渗透+自有储能产品放量，公司依托品牌渠道积淀稳步紧随行业变革，光储协同行至万里。光储平价将近空间广阔，N型东风释放迭代红利。2023年硅料、碳酸锂价格均大幅下降，叠加N型起量提升效率，光储平价将近提振需求，我们预计2023年全球光伏装机370GW+，同增50%+，2025年达570GW+，22-25年CAGR达34%，长期空间广阔，下游将迎持续增长：1）海外+分布式利润留存更厚。硅料组件降价打开全球地面空间，海外