海通国际：保险行业专题报告：以邻为镜：日本寿险行业的过去与现在

日本寿险业拥有超过140年发展历史，目前已经是全球最成熟寿险市场之一。1）日本于1881年成立本土第一家寿险公司，至今发展历史超过140年。截至2022年，日本寿险保费收入达2439亿美元，是全球第四大寿险市场，其保险深度和保险密度指标均位居世界前列。但是近年来保费增速下滑，全球市场排名日趋下降。2）从日本寿险业发展历史来看，大致可以分为五大阶段，其中1990s的利差损危机阶段是广受关注的历史事件。利差损危机的起源主要是由于激烈市场竞争背景下，日本寿险业普遍采取了激进的定价策略和资产配置策略，负债成本高昂，投资风险集聚。在泡沫经济破灭后，日本寿险业遭受严重的利差损冲击，酿成了集中破产潮。此后日本寿险业积极自救，对破产公司进行重组整顿，在负债端下调预定利率、调整产品结构，在资产端增配海外债券等，至2013年前后正式结束了利差损影响。 市场格局：寿险公司数量趋于稳定，头部险企优势突出。1）目前日本寿险公司数量逐步稳定。截至2022年末，日本寿险业共有42家公司，其中包括22家本土险企和16家外资险企。2）从公司性质上，日本寿险公司由相互制向股份制转化，目前仅有5家公司尚采用相互制形式，但是