交银国际证券：社融信贷月报：7月社融总量平稳、结构进一步分化

7月新增社融同比多增。7月中国内地新增社融1.41万亿元，同比多增2,800亿元。其中，主要是企业债券融资、非金融企业境内股票融资分别同比多增1,833亿元和623亿元，显示社融结构持续优化、直接融资占比进一步提升；政府债券同比多增700亿元，达到近3年同期最高。同时，新增人民币贷款继续成为当月社融增长的主要拖累项。 M2与M1“剪刀差”收窄。7月M1增速4.0%，与上月持平；受非银存款同比少增和信贷派生等因素影响，M2增速7.7%，环比降0.3个百分点；M2与M1之间的“剪刀差”由上月的4.0个百分点收窄至3.7个百分点，显示资金活化程度出现局部改善。 7月新增人民币贷款数据：据人民银行数据，2026年7月中国内地新增人民币贷款净减少3,400亿元，同比少增2,900亿元。受居民端“提前还贷”现象及企业端新质生产力企业传统信贷需求等因素影响，居民部门贷款减少4,603亿元，同比少减290亿元；企业部门贷款减少1,300亿元，同比少增1,900亿元，其中中长期贷款、短期贷款同比分别少减3,000亿元和300亿元，但票据融资同比少增4,954亿元；非银金融机构贷款增加279亿元，同比少增