万联证券：社会服务行业2025年业绩综述报告：营收增长韧性仍存，教育景气度持续提升

投资要点： 社会服务板块营收增速稳健，利润持续承压。2025年度上市公司业绩公布，社会服务板块连续两年增收不增利，营业收入合计2057.68亿元，同比增长4.84%，在申万一级行业中排名第9；归母净利润合计77.71亿元，同比下降4.11%，在申万一级行业中排名第18。 旅游及景区板块：2025年度旅游及景区板块实现营收386.94亿元，同比+5.77%，归母净利润12.40亿元，同比-29.77%。板块增收不增利，各景区业绩表现分化。今年“五一”假期国内客流稳增，外国游客正成为国内旅游市场的新兴力量。出游人群通过媒体平台“种草”体验内容后出行，相较于走马观花式游览景点，旅客更倾向于深度体验当地丰富的生活、美食、娱乐等特色，利好能“一站式”安排行程的OTA平台与综合类旅行社。 酒店餐饮板块：2025年度酒店餐饮板块实现营收292.72亿元，同比-1.94%，归母净利润15.21亿元，同比-2.95%。全年来看，板块营收与利润降幅较前三季度均有所收窄，首旅酒店维持正向增速，同庆楼与锦江酒店全年利润增速回升，行业处于缓慢复苏通道。 投资建议：我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并