东吴证券：德业股份（605117）-2025年报及26一季度业绩预告点评：26Q1超预期，继续看好户储工商储产品爆发潜力

德业股份(605117) 投资要点 事件：公司25年营收122.2亿元，同比+9.1%，归母净利润31.7亿元，同比+7.1%，扣非净利润30.4亿元，同比+8.2%，毛利率38.1%，同比-0.6pct，归母净利率25.9%，同比-0.5pct；其中25年Q4营收33.8亿元，同环比+5.9％/+2％，归母净利润8.2亿元，同环比+14.3%/-0.1％，扣非净利润7.6亿元，同环比+4.8%/-7.5％，毛利率37%，同环比+1.7/-3.3pct，归母净利率24.4%，同环比+1.8/-0.5pct。此外，公司发布26一季报业绩预增公告，预计实现归母净利润11~12亿元，同比+56~70%；扣非后归母净利润10.4~11.4亿元，同比+70~86%。 25年工商储及电池包同比高增，毛利率相对稳定。①25年储能逆变器收入52.2亿元，同比+18.9%，毛利率51.1%，同比-0.7pct；②25年储能电池包收入38.3亿元，同比+56.3%，毛利率31.8%，同比-9.5pct；对应6.5GWh，同比+164%，单价0.6元/Wh，单价及毛利率下滑主要系碳酸锂跌价；③25年光伏逆变