东吴证券：中航重机（600765）-2026年中报点评：业绩阶段性承压、现金流改善，技术升级蓄力长期成长

中航重机(600765) 事件：公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入51.67亿元，同比下降10.14%；实现归母净利润4.44亿元，同比下降9.85%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比下降75.91%；经营活动产生的现金流量净额为4.40亿元，由净流出转为净流入。第二季度实现营业收入27.12亿元，同比下降21.27%；实现归母净利润2.86亿元，同比下降2.93%。投资要点 综合毛利率下行，财务费用增加但现金流改善：受市场订单周期性调整影响，公司2026年上半年营业收入承压，营业成本降幅小于收入降幅，综合毛利率为24.75%，同比下降4.52个百分点；财务费用同比增长97.18%，主要受美元汇率波动影响，本期结汇损失同比增加；同期票据回款增加、票据到期解付减少，推动经营活动现金流由净流出转为净流入，现金回收情况有所改善。 技术攻关夯实核心竞争力，航发红利驱动军用民品双成长：多家子公司技术与产品能力取得阶段性进展，安大完成高温合金叶片交付，安吉已具备小型单晶叶片研制能力，宏远持续提升大型锻件自主研制能力并完善技术储备，进一步强化公司航空发动机关键部件布局；公