五矿证券：A股锂矿行业2025年报及2026年Q1财报梳理分析：周期反转，盈利修复

事件描述 A股12家涉及锂矿&锂盐业务企业均已披露2025年报和2026年一季报，我们从产量、库存、成本、营业收入、毛利率&净利率、费用、资本支出和偿债能力九大方向进行分析，通过样本企业观测市场整体变化趋势，以寻求锂行业周期发展启示。 12家样本企业为：天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、天华新能、华友钴业（以上排名不分先后）。 事件点评 通过我们对A股12家锂矿企业2025年报和2026一季报的梳理，我们发现： 1）产量：2025年样本企业锂盐产量52.09万吨，同比增16%； 2）库存：锂盐开启去库周期，社会库存由2025年中的16万吨下降至2025年末的9万吨； 3）成本：锂盐企业平均生产成本下降12%至5.27万元/吨，降幅收窄； 4）营业收入：有色金属周期启动，2026Q1营收大幅增长； 5）归母净利润：2025Q2行业利润触底，2026Q1强势修复 6）毛利率&净利率：触底反弹，已接近2021年平均水平； 7）四费费用：继续维持严控费用策略，费用率水平受财务费用影响较大；8）资本支出：资本开支出现回暖迹象； 9