中银证券：外部风险与国内韧性：A股比较优势有望逐步显现-260402

地缘冲突持续压制全球风险偏好，A股比较优势有望逐步显现，关注有色板块超跌反弹配置机遇。 特朗普发言冲击市场，全球市场短期避险情绪升温。2026年4月2日美国东部时间晚9点（北京时间4月2日上午9点）特朗普总统就伊朗战事发表的全国讲话，其核心内容是自行宣布“取得压倒性胜利”，但同时明确表示未来两到三周将继续进行“极其猛烈的打击”。“胜利在望但战事未止”的矛盾信号，叠加对霍尔木兹海峡问题的强硬表态，给全球市场带来了显著的“预期差”：讲话结束后，布伦特原油期货一度上涨逾6.9%，突破每桶108美元。亚太股市全线承压，A股主要指数今日也出现普遍下跌，标普500期货下跌。短期避险与风险情绪激烈博弈，中期则聚焦于能源供给与通胀路径的重塑。 短期来看，海外风偏持续承压，或将进一步定价滞胀->衰退预期，国内通胀低位支撑A股。短期来看，目前尚未看到清晰的解决霍尔木兹海峡控制权及原油供应链危机的实质性细节，因此市场对于原油供给的担忧正在持续。而随着不确定性增加叠加能源成本上升，或将持续压制美股为代表的发达市场权益资产风险偏好和盈利预期。海外风险资产或将进一步定价滞胀->衰退预期。对于A股而言，外盘波动通过