中信证券经纪(香港)：日本科技行业：长期牛市-260618

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月12日发布的题为《Secularbullrun》的报告，受AI服务器驱动强劲需求及结构性供给受限影响，MLCC（多层陶瓷电容器）市场正从6-8个季度的景气循环转向持续多年的上升周期，预计2025至2028年市场规模将增长三倍，与DRAM市场相似。行业数据显示，市场供需趋紧，预示初期的上升周期阶段。村田制作所（Murata）与太阳诱电（TaiyoYuden）为主要受益者，预计2026财年至2029财年营业利润将分别实现增长。 长期牛市即将开启 历史上由短期需求周期（3-6个月）与长期供给前置期（约12个月）驱动的波动性正发生结构性转变。 三大结构性需求驱动力（AI服务器、5G基础设施、电动车/自动驾驶）的叠加、供给端结构性受限（AI需求导致产能利用率较传统终端市场稀释约四倍）及高端MLCC供给集中于日韩厂商，预示2027-2028年将出现短缺。 市场进入长期增长阶段：实际需求增速预计达+13%（2026年）、+25%（2027年）、+34%（2028年）。在保守涨价假设下，市场2026-2029财年复合增长率可达约4