中信证券经纪(香港)：市场担忧过度-260623

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月19日发布的题为《Concernsoverblown》的报告，阿亚拉地产（AyalaLand）年初至今股价下跌45%。分析认为这源于市场对整体地产板块的负面情绪，以及公司因闲置土地储备导致的回报率恶化——部分地块在账面上已持有超20年。尽管如此，公司远未陷入困境，净负债率保持在0.8倍的健康水平、债务到期日分布合理，且拥有通过Reit进行资产变现的渠道（此为过往危机时期开发商所不具备的优势）。中信里昂认为，公司在自由现金流改善与闲置资产利用方面仍有较大提升空间。 地产情绪低迷与闲置土地拖累估值 阿亚拉地产的净资产价值（NAV）折价率已扩大，为1998年亚洲金融危机与2009年全球金融危机以来最高水平。其他估值指标亦处于低位。分析指出，这主要源于市场对整体地产板块的负面情绪，以及公司因闲置土地储备导致的回报率恶化——部分地块在账面上已持有超20年。尽管地产情绪低迷，公司远未陷入困境。 市场对资产负债表的担忧过度 对资产负债表的担忧被明显夸大，公司远未陷入困境。净负债率保持在0.8倍的健康水平，且债务到期日分布合理。但