国信证券：证券行业2024年1月投资策略：降准凸显非银beta弹性

核心观点流动性延续宽松，估值处于底部，风险敞口小，降准下关注券商股弹性机会。1月以来市场股弱债强持续，以险资为主的增量资金持续流向长久期利率债和高分红权益资产。1月24日央行宣布降准0.5个百分点，幅度超市场预期，信用与货币双宽松环境有利于风险资产价格企稳；同时证监会副主席王建军接受证券时报采访表示“股市已经成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的‘钱袋子’。”这体现监管层对资本市场的关切，后续将促进包括险资在内长期增量资金入市。券商资产当前估值处于底部，“雪球”衍生品和股票质押带来的风险净敞口可控，后续估值具有一定修复机会。行业业绩点评：成交量环比下降，股债“跷跷板”显著。（1）经纪业务方面，12月A股日均成交金额为7,828亿元，环比下降11.50%，同比下降0.18%。（2）投行业务方面，12月IPO数量为21家，募集资金规模为150亿元，环比上涨59.00%；12月再融资规模为475亿元，环比上涨22.30%；12月企业债和公司债承销规模为2,814亿元，环比下降18.18%。（3）自营业务方面，12月股债“跷跷板效应”持续。上证综指下跌1.84%，沪深300指数下