联储证券：2026年4月政治局会议学习体会-260429

核心观点： 经济开局偏强但内生不足，政策重心转向增强持续性。4月中央政治局会议指出：“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。”这一表述与一季度经济数据相互印证：总量增长达到预期，一季度GDP实现5%增速，平减指数降幅显著收窄。此外，会议也提到：“同时，也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固。”我们理解，可能是目前内需修复偏慢、结构分化仍然明显，当前增长仍更多依赖政策与外部支撑，内生循环尚未打通，因此强调“基础需进一步巩固”。从边际变化看，本次会议在“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的基础上新增“增强经济发展内生动力”的表述，标志着政策目标由“稳住底线”升级为“修复动能”。其背后在于，“供强需弱”的结构矛盾仍未缓解，仅靠政策托底难以形成持续扩张，需要推动消费与投资从政策驱动转向收入与盈利驱动，政策重心也由短期稳增长转向中期内生动能修复。 政策实施转向“精准有效”，强调资金使用效率。会议提出：“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。相较此前“用好用足”、“落实落细”的表述，“精准有效”意味着政策重点从“量”转“效”。原因在于，一季度GD