国信证券：专题研究报告：国际投行“投资+投行+投研”联动模式创新研究-260628

核心观点 三投联动是券商转型的核心战略抓手。三投联动以投研为决策赋能中枢、投行为客户服务枢纽、投资为盈利增长引擎，构建“研究预判—资本导入—价值培育—价值兑现”的全链条闭环，推动券商从通道中介到产业合伙人转型，打造第二增长曲线。 头部投行已形成成熟差异化联动体系，具备标杆示范价值。全球一流国际投行已全面普及三投联动模式，通过组织架构重构、全球化布局、金融科技赋能、合规风控完善，形成稳定可持续的协同生态。其中，高盛依托“一个高盛”战略，以扁平化组织、行业深耕模式、AI全流程赋能，打造专业化深耕型联动体系，聚焦机构客户与高端资本市场业务，优化多元盈利结构；摩根大通凭借全牌照综合优势，整合商行、投行、资管等多板块，构建综合生态型联动闭环，抗周期能力与综合盈利能力全球领先。 政策红利持续释放，头部券商先行突破但行业整体不成熟。在顶层战略、注册制改革、投资端优化等系列政策加持下，国内券商三投联动已从试点探索迈入规模化落地阶段，成为行业转型主流方向。头部券商率先实现差异化突破，如：中信证券依托集团产业资源，打造资本前置孵化的产业链联动模式；国泰海通整合全业务链，构建财富、投行、自营、资管四维协同闭