国金证券：电子行业研究：谷歌／亚马逊26年CAPEX指引超预期，AI硬件需求强劲

电子周观点： 谷歌/亚马逊26年CAPEX指引超预期，AI硬件需求强劲。2月5日，亚马逊将2026年资本支出预期上调至2000亿美元，较其2025年的1310亿美元增幅超50%，远超市场预期。亚马逊首席执行官安迪·贾西表示，看到如此强劲且持续的需求信号时，选择加大投入是理性的，AWS云部门同比增长24%，芯片业务不断增长，在AWS核心业务上，公司已经证明了这种投资模式能够带来可观回报，在AI领域同样如此，AWS在数据中心建设、芯片设计、网络设备和电力优化方面积累了长期经验，并非盲目扩张。截至第四季度，AWS的未完成订单（backlog）达到2440亿美元，同比增长40%，环比增长22%，反映出企业客户在AI和核心云业务上的持续投入意愿。在供需关系方面，贾西坦言，当前算力仍然偏紧，如果拥有更多产能，增长速度还可以更快。贾西表示，自研芯片Trainium在性价比方面相较同类GPU高出30%至40%，对客户具有显著吸引力。目前，Trainium的年化营收运行率已达数十亿美元，且产能处于“完全售罄”状态。亚马逊已开始交付下一代Trainium3芯片，其性价比在Trainium2基础上进一步提升