华源证券：汽车行业双周报：26年汽车出口思考（1）：分析中国车企对欧洲出口的可行性

投资要点： 西欧乘用车市场规模较大，新能源（全文均指新能源车）渗透率仍有提升空间，并且从车种看，B/SUV-B/C/SUV-C车型或为后续促进西欧乘用车渗透率提升的重点。西欧市场乘用车年销量超1000万辆，2025M1-10新能源渗透率同比提升6pct至29%，且乘用车销量较高的国家（德国、英国、法国、西班牙、意大利，占西欧乘用车销量比例超75%）新能源渗透率普遍在35%以下（英国33%、德国29%、法国25%、西班牙19%、意大利11%），仍有提升空间。从车种看，西欧市场乘用车销量集中在B/C/SUV-B/SUV-C车型，合计销量占比接近70%，2025M1-10C/SUV-C车型新能源渗透率接近乘用车总体值，但仍显著低于D/E/SUV-D/SUV-E等大车的新能源渗透率；B/SUV-B车型新能源渗透率更是低于乘用车总体值，因此我们预计B/SUV-B/C/SUV-C车型或为后续促进西欧乘用车渗透率提升的重点。 2026年欧洲新能源市场销量增长具备政策基础。1、欧盟新能源相关政策/法规较为完善，不仅新能源转型目标清晰（欧盟目标2050年实现气候中和），并且也有针对二氧化碳排放的惩罚与激