国信证券：航运港口业2024年投资策略：航运供给侧约束或促运价上涨，港口稳定收益防守性突出

核心观点2023回顾：航运港口均较沪深300指数具有明显超额收益。2023年1-11月，航运（申万）、港口（申万）指数表现优异，其中航运指数累计取得绝对收益-5.09%，跑赢沪深300指数4.60PCT，港口指数累计取得绝对收益1.19%，跑赢沪深300指数10.89PCT。个股方面，航运板块中业绩同比大幅下滑的中远海控依靠大规模的中期分红以及超预期的盈利韧性录得板块主要标的涨幅第一，另业绩大幅改善的中远海能及招商轮船取得双位数的收益。港口方面，各主要港口中除上港集团受投资业务拖累外，其余港口均取得了业绩/股价双增长，其中唐山港依靠更高的分红率取得了较板块的明显超额收益。航运2024年核心关注供给侧约束。其一，环保公约或正式开始对老旧运力形成冲击。2024年为CII环保公约正式开始对运力形成限制的元年，船舶主管单位将会根据报告，对船舶进行从A到E的五档评级。为满足CII要求，当前主流的方案包括降低航速、增加航行距离、减少货物装载量、增加停泊时间等，从各类方案来看，均指向于降低船舶的运行效率。且欧盟碳税的征收将会对老旧船舶的盈利能力形成较大冲击。其二，两大运河双双陷入产能瓶颈或对全球海运