联储证券：一季度经济数据点评：量稳价修复，内生动能仍待加强-260419

报告要点： 经济实现平稳开局，实际与名义增长同步改善。一季度，实际GDP同比增长5.0%，较2025年四季度加快0.5个百分点。名义GDP同比增长4.9%，同步改善，对应GDP平减指数为-0.1%，较2025年全年-1.0%的水平大幅收窄，指向价格端对经济的拖累减轻，名义增长环境出现改善。 平减指数修复体现需求改善与成本回升共同作用。一方面，外需保持一定韧性，对经济形成支撑，同时基建投资节奏前置、“以旧换新”等政策对内需形成托底，使总需求整体保持韧性；另一方面，美伊冲突推升国际油价中枢，上游成本对价格体系形成一定支撑。一季度PPI和CPI同比分别为-0.6%和0.5%，其中，3月PPI同比升至0.5%，结束连续41个月负增长，指向输入性成本压力已有所抬升。 分产业看，第二产业增速改善明显，第三产业仍是主要支撑。一季度，第一、第二、第三产业增加值同比分别增长3.8%、4.9%和5.2%。其中，第二产业增速较前期明显改善，主要受工业生产韧性支撑；第三产业延续较快增长，仍是经济增长的核心贡献来源。 工业生产保持较强韧性，制造业继续发挥主要拉动作用，外需仍提供重要支撑。一季度，规模以上工业增加