国金证券：油运行业研究：中国加大原油采购，油运Q4超级旺季可期

核心观点 1、中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行受阻，油运高景气延续。中东地缘局势紧张扰动，油运大周期再临。2月28日，美伊冲突相爆发，严重扰乱霍尔木兹海峡通行。随着风险溢价上升，TD3C-TCE水平迅速抬升，8月21日已达到60万美元/天以上；然而，该航线市场成交量极小，无法代表船东的实际收益。VLCC成交主要集中在红海、西非和美国墨西哥等地。当前处于美伊博弈阶段，海峡封锁情况反复，影响市场信心；叠加红海地区出现新的地缘风险，短期内市场仍在重复该逻辑：海峡通行受阻->石油供应紧张+船舶避险绕行->油运价格抬升；因此，我们认为短期内油运将维持景气。 船舶市场被运价带动，高度景气：2026年7月一年期租市场，Aframax/Suezmax/VLCC价格环比+0.36%/9.27%/-1.25%，同比+65.13%/+117.44%/+145.93%，船舶租价站在历史高位。26年1月起，VLCC船舶5年期价格高于新船，7月起VLCC船舶10年期价格高于新船，价格出现倒挂，反映出市场对即期市场的高度看好。 2、需求：全球石油贸易重构，增购潜力兑现，叠加石油增产，潜在需求旺盛。2026年美以伊冲突