开源证券：银行业11月央行信贷收支表要点解读：存款搬家股市放缓，中小行储蓄回流大行

负债端：非银存款增长放缓，或反映股市脱媒减弱，定存到期持续流入理财 11月大型银行非银存款下降833亿元，或反映股市对存款的分流效应减弱。一般来讲，基于银行的存款季末考核和理财回表需要，非银存款通常呈现季中增长、季末下降的态势，但11月非银存款增长放缓，或说明股市震荡行情中部分观望资金回存一般性账户。 非银增速仍然较高，M2增速降幅较大，货币派生减弱。非银存款增速仍高于居民定存增速，且M2增速降幅较大，或说明部分定存到期后流入理财，也可能说明居民提前还贷仍存在，导致货币派生削弱。居民风险偏好暂未显著抬升，短期开放式理财相较定存仍有收益和流动性优势，是当前“存款搬家”的主要去向。机构间呈现分化，中小行储蓄有回流大行趋势。11月中小行储蓄定存同比少增4789亿元，对应大行同比多增4194亿元。或反映中小行定存付息率下调较多后，较低的风险偏好使储户资金部分分流至理财、部分回流大行。 资产端：短贷持续收缩，债券投资增速维持高位 11月信贷需求尤其是居民消费场景仍显疲弱，信贷节奏继续放缓，从存贷增速差上看，大型银行延续回升，中小行仍处高位。跨年票利率低位运行，企业端仍有票据冲量行为，临近年末收官