开源证券：银行行业点评报告：企业信贷超季节性增长，信贷投放前置趋势或延续

12月企业信贷超季节性增长，预计2026年Q1投放占比或为历年最高水平 12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元，余额增速6.4%环比11月持平。年末信贷投放虽放缓，但化债影响减弱下信贷增速保持平稳：（1）受LPR调降、客户竞争加剧等影响，近年来银行信贷投放明显前置，Q4为开门红项目储备重要时点，银行或将部分项目挪至来年开门红，避免开年抢客户激烈竞争，同时降低了当年考核基数；（2）2024年Q4化债政策方始实施，置换过程对信贷规模影响相对显著，但2025年财政靠前发力，Q4化债节奏相对弱于2024年同期。分部门看，企业贷款总量结构均改善，居民借贷意愿仍偏弱：（1）12月企业贷款同比多增5800亿元，短贷和中长贷同比分别多增3900和2900亿元，低基数效应以及政策性金融工具撬动均有贡献，但企业信贷需求实质性回暖仍待观察，此外低收益票据同比少增1000亿元，新增贷款结构相对优化；（2）居民端12月同比少增4416亿元，短贷及中长贷均减少，其中短贷同比少增1611亿元，财政贴息政策9月发力，以及11月份互联网消费活动（如双11）或透支了部分12月消费信贷需求，而中长贷同比少增2