中信证券经纪(香港)：印度科技行业：风暴仍在但已有锚点-260820

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月18日发布的题为《Stillamidstormbutwithanchors》的报告，2027财年一季度对印度IT和全球系统集成商而言喜忧参半。重大技术变革伴随着潜在赢家/输家，这也取决于管理层在这些阶段的执行力/进取性。中信里昂认为，中型IT供应商处于更有利的位置，能够利用这些结构性变化，而印度系统集成商拥有高质量的管理团队和执行力。大型系统集成商处境艰难，同时面临AI对传统管理服务的通缩拖累，以及地缘政治、通胀、利率和疲弱可选需求等宏观逆风带来的不确定性。基础Excel测算确实表明，到2030财年AI业务量可能会超过通缩影响，使美元收入增长从低个位数升至中个位数。鉴于其孕育期较长且潜在上行有限。 AI对系统集成商是利好还是利空？短期利空，但长期利好 在2026年6月进行了多场专家会议的广泛生成式AI开放日活动之后，以及结合近期系统集成商评论，中信里昂更倾向于认为，尽管短期收入承压，AI最终将提供强劲的增长机会。 2027财年一季度，AI通缩拖累叠加不利宏观因素对盈利造成了更大影响。 分析仍未看到证据表明，已