东吴证券：长安汽车（000625）-2023三季报点评：Q3业绩超预期，降本增效持续推进

长安汽车(000625)投资要点公告要点：公司披露2023Q3季报，Q3实现营收427.14亿元，同环比+48.4%/+38.1%，归母净利润22.29亿元，同环比+113.9%/+226.5%，扣非后归母净利润21.03亿元，同比+184.5%，环比大幅提升。Q3归母净利润表现大超我们预期，毛利率表现靓丽。Q3公司降价节奏稍缓&降本增效推进，毛利率超预期兑现，业绩表现较好。1）营收维度，公司2023Q3实现并表销量44.3万辆，同环比分别+49.8%/6.7%，对应Q3单车均价9.64万元，同环比分别-0.9%/+29.3%，产品结构环比持续优化，高单价车型深蓝S7销量实现2.86万台，环比+509%，占比明显提升。2）毛利率维度，Q3公司实现18.40%，同环比分别-2.9/+2.0pct，同比下滑主要系深蓝并表，电车毛利率较低拖累，环比提升主要系公司持续推进降本增效，成本管控进一步作用；同时Q3乘用车板块综合来看折扣边际跟进幅度较低，规模效应提升后有效对冲向上。3）费用率角度，Q3销管研费用率分别实现5.41%/3.23%/3.70%,同比分别-0.5/0.0/-1.6pct，环