中银证券：地产天天见（第37期）：房企商票发行与逾期情况如何了？

【每日一问】房企2021-2022年商票发行显著减少。2018-2020年房企外部融资环境持续收紧，承受较大资金压力和降杠杆压力的房企纷纷加大不计入有息负债的商票的发行。2018-2020年房地产板块应付票据始终保持50%以上的同比增速。但随着2021年商票监管加强，叠加房企信用风险事件不断、商票逾期违约频发，房企商票接受度普遍下滑，2021-2022年房企商票发行与使用量有所减少。2021年房地产板块应付票据合计985亿元，同比下降13.5%，房企商票规模五年内首次负增长；2022年上半年末合计734亿元，同比下降49.6%，接近腰斩。若以（应付票据+应付账款）/净资产-（应收票据+应收账款）/净资产来衡量房企对商票这类经营杠杆的利用程度，2018-2021年呈逐年稳步递增态势，2022H1降至41%。房企商票快速增长趋势被打断，主要是由于以下三方面的原因：1）纳入监管：2021年5月国务院常务会议提出，研究将商业承兑汇票期限由1年缩短至6个月；2021年底央企率先作为实施主体，国资委要求央企2022年起原则上不再开具6个月以上的商业承兑汇票；2021年6月末央行将商票纳入房企债务监